爱马仕，这个被誉为“日不落帝国”的奢侈品巨头，近期发布的财报数据却透露出行业寒冬的严峻现实。尽管在全球奢侈品市场面临至少15年来最大挑战的背景下，爱马仕的业绩相比开云集团和LVMH等同行仍显得较为坚挺，但其增长势头已明显放缓。
根据财报，爱马仕以固定汇率计算的营收增长了8%，达到80亿欧元，所有地理区域均实现了增长。皮革、成衣、丝绸等部门均有增长，但香水和美妆部门、腕表部门却未能跟上整体步伐。然而，市场对爱马仕的期待远不止于此，毕竟在2024年上半年，爱马仕的增长率还高达15%，七大业务中仅有钟表微跌。
从高增长到微增，爱马仕虽然依旧保持着领先地位，但面临的挑战却愈发严峻。新客户的培养日益困难，二手市场的干扰让定价策略陷入混乱，部分区域的高增长难以恢复，以及对皮具的过度依赖等问题接踵而至。这些问题不仅困扰着爱马仕，也让同行们陷入了困境，但有趣的是，一些深陷泥潭的同行却为爱马仕提供了新的解决思路。
在业绩发布后的电话会议中，爱马仕CEO Axel Dumas被问及近期一只具有品牌纪念意义的原版铂金包在苏富比线上拍卖中以1010万美元成交的新闻。Axel幽默地回应称，公司的财务官不会允许他拿出这么多钱进行这样的消费，并强调这只包是在慈善场景下被送出的。他再次重申了爱马仕不参与二手市场的原则，但二手市场却对爱马仕的产品青睐有加。
摩根士丹利发布的中国二手奢侈品平台价格报告显示，多个奢侈品牌在二手市场上均会发生折扣，但爱马仕的表现最好，价格甚至高于专柜。然而，这却让Axel感到担忧，因为许多投机者买走了本应是忠实顾客拥有的产品。二手市场的繁荣在一定程度上是由爱马仕的配货机制决定的，顾客在店中购买非皮具产品的消费要达到包袋原价的1倍以上才有机会买到包，而二手市场则省去了这部分费用。
随着顾客涌入更便宜的二手市场，爱马仕的其他产品线面临滞销风险。财报显示，成衣和丝绸部门的增长率在第一季度分别为7.2%和4.5%，到了第二季度则分别回落至3.8%和2.2%。为了重新吸引客户进店，爱马仕不得不降低配货额度，但二手市场的反应同样迅速。
与此同时，爱马仕对皮具的依赖性日益加重。今年上半年，皮革制品的营收占比从2024年的43%提升到45%，但增长率却从19%降至12.4%。对包袋的过度依赖导致其他部门业绩下滑，成衣部门增长率从15.5%降至5.5%，钟表部门下滑7.9%，香水美妆部门则从增长5%变为下跌3.8%。
Axel在财报电话会议上忧虑地提到，全球客户更倾向于存钱而非消费，以往首次进店选择丝绸等小产品的顾客正在减少。与此不同，一些竞争对手即使在困境中也能保持业务平衡。LVMH的香水化妆品及手表珠宝保持稳定，而开云集团的美妆部门也实现了增长。
面对困境，爱马仕不得不硬着头皮涨价。年初时，爱马仕计划在全球范围内提价，但为抵御关税影响，在美国额外涨价了5%。Axel表示，所有关税最终都将体现在产品价格上，并坚持在法国本土生产。然而，美洲市场正变得越发关键，而亚太地区的增长也大幅放缓。
在多重压力下，爱马仕的多线发展显得尤为重要。虽然服饰部门被寄予厚望，但上半年的增长放缓却反映了市场的选择。与此同时，为了彰显身份而愿意消费入门产品的中产阶级数量正在下滑，爱马仕也不得不开始笼络这部分曾经并非忠实客户的群体。
