阿里巴巴旗下子公司斑马智行，即将踏上独立上市之路。8月21日，阿里巴巴发布公告，计划将其持有的斑马网络技术股份有限公司（斑马智行）分拆，并在香港联交所主板上市。这一消息标志着斑马智行作为智能汽车操作系统及解决方案提供商，将开启新的资本篇章。
斑马智行自2015年11月由阿里巴巴与上汽集团共同发起的互联网汽车基金投资成立以来，一直专注于智能汽车操作系统的研发。基于自研AliOS，斑马智行打造了智能汽车开放平台，为车载硬件提供底层操作系统支持，并提供包括语音交互、视觉感知等人工智能能力的AI全栈端到端解决方案，以及整合支付、导航、应用生态等数字化服务功能的车载平台服务。
根据招股书披露，斑马智行的控股股东阵容豪华，包括阿里巴巴、浙江天猫、淘宝中国、杭州灏月、上汽、嘉兴瑞佳及上海赛为。截至公告日期，阿里巴巴通过多家子公司持有斑马智行约44.72%的股份，并控制40.17%的投票权，上汽集团则持有约34.34%的股份，控制37.16%的投票权。分拆完成后，阿里巴巴将继续持有斑马智行超过30%的股份，保持其作为权益法被投资方的地位。
斑马智行的上市进程得到了资本市场的广泛关注。港交所已披露其上市申请文件，联席保荐人为德意志银行、中金公司和国泰君安国际。斑马智行计划在IPO中募集资金，用于加强研发投入、扩大中国市场份额、拓展全球市场、支持业务收购及扩张计划，以及补充营运资金等。
斑马智行近年来在智能汽车操作系统领域取得了显著成绩。按2024年收入计算，斑马智行是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供货商，按解决方案搭载量计算同样排名第一。作为仅有的两家全自研汽车操作系统的第三方供货商之一，斑马智行已与上汽、一汽、南北大众等车企合作，覆盖10余个汽车品牌、40多款车型，服务超过100万辆智能汽车。
然而，斑马智行的财务状况显示，尽管收入保持稳定，但亏损及综合开支总额仍然较高。2022年至2024年，斑马智行的收入分别为8.05亿元、8.72亿元和8.24亿元，而亏损及综合开支总额分别为8.78亿元、8.76亿元和8.47亿元，三年累计亏损约26亿元。同时，毛利率也呈现逐年下降趋势，从2022年的53.9%降至2024年的38.9%。
在研发投入方面，斑马智行持续加大投入。2022年至2024年，斑马智行的研发开支分别为11.11亿元、11.23亿元和9.80亿元，合计达到32.14亿元。这一高额研发投入反映了斑马智行在智能汽车操作系统领域的竞争压力和持续创新的决心。
斑马智行还面临着应收账款高企的问题。截至2025年3月31日，公司应收账款为3.75亿元，应收账款周转天数增加至265.6天。这一现象主要归因于季节性因素影响导致的收入基数较低。尽管如此，斑马智行在智能座舱市场的领先地位和持续的技术创新，仍使其成为投资者关注的焦点。
随着汽车“智能化”成为行业共识，智能座舱赛道竞争日益激烈。斑马智行作为行业领军者之一，其上市进程无疑将吸引更多资本关注，推动智能座舱技术的进一步发展。未来，斑马智行能否借助资本市场力量，将其技术优势转化为持续盈利能力，将成为市场关注的焦点。
