近日，东风集团股份（0489.HK）在停牌十天后，于深夜宣布了一项重大决策，旨在通过“腾笼换鸟”战略推动旗下子公司岚图汽车上市。
8月22日晚，东风集团股份发布公告，详细阐述了岚图汽车将以介绍上市的方式进入港股市场，与此同时，东风集团将完成私有化退市。此次交易采用岚图汽车股权与现金对价相结合的方式，每股总体收购价格为10.85港元，其中现金对价6.68港元，岚图汽车股权对价4.17港元。
据官方介绍，此次东风集团股份提出的“岚图介绍上市+东风集团股份私有化退市”方案，与以往的央国企私有化交易有所不同，旨在强化东风集团的战略布局。这一创新性的交易模式，被视为东风集团在汽车行业转型背景下的重要一步。
介绍上市是一种特殊的上市方式，不涉及新股发行或融资活动，而是将现有股东持有的证券在交易所挂牌交易。而私有化则是指上市公司大股东回购其他中小股东的股份，使公司从上市状态转变为非上市状态。
本次交易的具体操作分为两个核心环节。首先，东风集团将其持有的岚图汽车79.67%的股权按比例分配给全体股东，随后岚图汽车以介绍上市的方式登陆香港联交所。其次，东风集团的全资子公司作为吸收合并的主体，向控股股东支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，从而实现对东风集团股份的100%控制。
东风集团选择私有化退市的原因，主要是受到行业转型的影响，近年来其估值表现不佳，股票市值远低于净资产。截至2025年7月31日，东风集团总市值为391.2亿港币，收盘价仅为4.74港元/股，市净率仅为0.25倍。由于估值偏低，东风集团自上市以来未进行过股本再融资，已失去H股上市平台的融资功能。
相比之下，岚图汽车作为东风集团自主打造的高端智慧新能源品牌，近年来发展迅速，成为东风汽车旗下最具价值和成长性的优质资产之一。数据显示，2024年岚图汽车交付量达到85697辆，同比增长约70%；2025年以来，岚图汽车连续五个月销量破万，7月交付量更是突破12000辆。
东风集团内部人士表示，作为控股公司，东风集团体内资产种类多、估值逻辑复杂，导致投资者难以充分发掘其投资价值。尽管岚图汽车表现优异，但在东风集团的整体估值中一直未能得到充分体现。此次交易通过“腾笼换鸟”战略，将进一步凸显岚图汽车的投资价值。
东风集团的主要业务涵盖乘用车、商用车、发动机和其他汽车零部件的研发、制造及销售，以及汽车装备制造、汽车产品进出口、物流服务、汽车金融、保险经纪和二手车等业务。在整车领域，其乘用车业务包括猛士科技、岚图汽车、东风风神、东风柳汽等自主板块，以及东风日产、东风本田等合资板块；商用车业务则主要集中于东风商用车、东风汽车股份、东风柳汽、东风特商和郑州日产等公司。
公告还指出，通过岚图汽车的上市，东风集团将重点发展新能源汽车产业，推动燃油汽车向新能源汽车的转型升级。在全球新能源汽车市场快速发展的背景下，岚图汽车的介绍上市将为其拓宽融资渠道、提升品牌形象、拓展海外市场布局，并进一步完善公司治理结构。
