摩根士丹利中国首席经济学家邢自强近期在一次闭门会议上，深入剖析了中国股市当前所呈现的“水牛”行情。他指出，这一轮行情主要由三大因素推动：宏大叙事环境的改善、微观产业的热点涌现以及居民资产向股市的转移。
邢自强强调，上半年A股市场资金净流入量接近1.5至1.7万亿元人民币，其中超过六成来自大型资产配置者，如保险公司。尽管市场情绪高涨，但股市内部的结构性分化问题日益凸显。中小盘股及微盘股表现惊人，而一些基本面优秀的大盘蓝筹股却呈现滞涨甚至被边缘化的趋势。
从市场指标来看，两融余额持续上升，开户数也在回暖。然而，邢自强认为，短期内并未出现杠杆资金过度涌入的情况。两融余额占可流通市值的比例仍处于相对健康的状态，与历史高峰相比仍有较大距离。
他进一步指出，不仅中国股市，全球股市也在向“水牛”方向发展。然而，投资者仍需警惕基本面疲软、中美关系不确定性以及政策落实效果等三大风险。邢自强预计，当前市场的积极情绪和动能可能会持续到9月份，整个夏季都将保持相对活跃。
在邢自强看来，中国股市的“水牛”行情虽然主要由流动性驱动，但也反映出了一些积极的变化。例如，自由流动性指数的转正反映了金融环境的边际宽松，对股票市场是有利的。一些新兴产业如AI算力、创新药、机器人等，也展现出了良好的发展趋势。
然而，邢自强也提醒投资者，要理性看待当前的市场行情。尽管一些中小盘股涨幅惊人，但基本面和企业层面的ROE（净资产收益率）及现金流仍有待进一步提升。因此，在结构撕裂的市场中，投资者需要发掘具有补涨潜力的公司和主题。
对于如何推动“水牛”行情向更健康、更可持续的方向发展，邢自强提出了几点建议。他认为，应强化分红回购制度、优化减持规则等措施，以提升大盘蓝筹好公司的吸引力。同时，逐步适度放开小微盘的减持，也有助于改善市场结构。
邢自强还指出，要讲好中国股市的故事，不仅要关注流动性的变化，更要回归到宏大叙事的改善和基本面的提升。他强调，中国在全球竞争格局中占据了某些方面的主动性，这些优势将支撑中国股市的长期发展。
最后，邢自强表示，尽管当前市场存在一些潜在风险，但投资者应保持信心。他建议投资者密切关注财报数据、政策动态以及市场指标的变化，以把握市场机遇并规避风险。
