蔚来汽车近日公布的二季度财报，在展现企业增长韧性的同时，也暴露出造车新势力普遍面临的盈利难题。数据显示，公司当季营收达190.1亿元，同比增长9%，创下历史同期新高。但49.95亿元的净亏损意味着每交付一辆车就要承担约6.9万元的亏损，这种"增收不增利"的矛盾现象引发市场关注。
交付数据成为财报中的亮点。二季度共交付新车72,056辆，同比增幅达25.6%，环比更激增71.2%。这种增长势头延续至三季度，公司预计交付量将达87,000至91,000辆，对应营收预计在218.1亿至228.8亿元之间。值得关注的是，综合毛利率回升至10%，汽车业务毛利率稳定在10.3%，较一季度7.6%的水平有明显改善。
财务健康状况却不容乐观。截至6月30日，流动负债高达622.82亿元，超出流动资产97.74亿元，股东权益总额为-11.19亿元。虽然现金储备维持在272亿元，但应付贸易款与票据达349.51亿元，现金储备已难以覆盖应付款项。更严峻的是，上半年应付账款周转天数延长至220.4天，较去年同期增加22.76天，这与行业压缩账期的趋势形成鲜明对比。
成本控制方面初见成效。二季度研发费用同比下降13.8%至24.89亿元，销售及行政费用环比下降12.6%至36.822亿元。管理层表示，这些改善主要得益于人员结构优化、营销费用精简和组织流程再造。李斌在财报电话会议中透露，相关举措将在未来几个季度持续释放效益。
多品牌战略成为新的增长引擎。旗下第二品牌"乐道"的L90车型上市首月交付量突破万辆，起售价26.58万元；定位高端小型车的"萤火虫"品牌在细分市场表现突出。换电网络建设也取得突破，全球换电站数量已达3,539座，上海头部站点日服务量突破300次，单站月营收可达45万元，规模效应开始显现。
技术投入构筑差异化壁垒。蔚来拥有453项换电专利，半固态电池能量密度达360Wh/kg，老款ES8车型续航里程突破1000公里。这种"硬件预埋+软件迭代"的技术路径，正在形成独特的竞争优势。但盈利能力与竞争对手相比仍有差距，10%的毛利率远低于理想的20.5%和小米的23.2%。
资本市场对转型举措给予积极回应。财报发布后，公司股价呈现回升态势。在行业价格战愈演愈烈的背景下，这家坚持高端定位的企业正在通过技术降本、组织优化和生态价值变现，重构商业模式。当前，造车新势力之间的竞争已从单纯的销量比拼，转向技术实力、运营效率和生态体系的综合较量。
