国内智能投影行业领军企业极米科技近日宣布启动H股发行计划，拟在香港联合交易所主板挂牌上市。这一动作距离其2021年登陆上交所科创板仅过去四年，标志着这家成都企业正式开启"A+H"双资本平台运作模式。
根据最新披露的半年报显示，极米科技2025年上半年实现净利润8900万元，同比激增2062.34%。尽管业绩出现显著反弹，但与2021年、2022年同期1.93亿元和2.69亿元的净利润水平相比，仍存在较大差距。公司管理层将利润增长归因于研发创新战略的持续推进，以及供应链体系优化带来的成本下降。
在资本市场表现方面，极米科技正经历着价值重估过程。截至9月5日收盘，公司股价报130.58元/股，总市值缩水至91.41亿元，较2021年巅峰时期蒸发超过300亿元。创始人钟波的个人财富也随之缩水，其通过成都极米企业管理咨询有限公司间接持有的18.79%股份，当前市值约17亿元。
这位80后创业者2013年在成都郊区毛坯房里开启的创业征程，曾缔造过多个行业里程碑。从海信、晨星半导体离职后，钟波带领团队研发的极米Z4投影仪一炮而红，2018年成功打破外资品牌对中国投影市场长达15年的垄断。公司名称取自"极致"与"方寸"的组合，体现了"在有限空间追求极致体验"的产品理念。
当前国内投影市场正经历深刻变革。洛图科技数据显示，2025年上半年中国智能投影销量同比下降3.9%至277.8万台，但5000元以上高端机型市场份额逆势增长至6.5%，万元级产品更实现56%的爆发式增长。与之形成鲜明对比的是，500元以下低端市场占比从33.2%骤降至22.1%，市场分化趋势愈发明显。
极米科技在半年报中透露，其2024年国内中高端投影机（不含单片LCD机型）出货量市占率达35%，持续保持行业领先。今年上半年，公司通过推出覆盖不同价位段的新品，巩固了入门级DLP投影市场份额，同时完善了激光投影产品矩阵。但高端化进程仍面临多重挑战：消费者对高价产品的认知度有待提升，技术研发投入压力巨大，且核心专利仍掌握在德州仪器等国际巨头手中。
海外市场成为极米科技新的增长极。公司已在欧洲、北美、日本等市场建立本地化运营体系，产品进入Best Buy、Sam’s Club、Walmart等国际零售渠道。财务数据显示，2024年境外营收达10.86亿元，同比增长18.94%，毛利率45.44%显著高于境内市场的23.88%。这种"墙内开花墙外香"的现象，在2022-2023年期间尤为明显，当时境外营收分别增长82.04%和15.6%，毛利率始终维持在44%以上。
全球投影机市场呈现"东降西升"格局。洛图科技预测，2025年全球投影机出货量将达2208万台，同比增长9.5%，其中海外市场增速高于国内。这为极米科技等中国品牌提供了战略机遇期，公司明确表示将坚定推进品牌出海战略，通过本地化运营和渠道深耕拓展国际市场。
在技术路线选择上，极米科技面临关键抉择。当前主流消费级DLP投影设备的核心专利被德州仪器垄断，这给高端产品的供应链安全带来隐患。与此同时，LCD技术阵营正通过成本优势快速崛起，市场占比已从2020年的32%提升至2025年上半年的47%，形成与DLP技术分庭抗礼的格局。
