摩根大通近日发布的研究报告指出，阿里巴巴正通过构建"一体化电商生态"，系统性提升外卖与闪购业务的盈利能力，同时依托高德地图的流量优势加速布局本地服务市场。这一战略转型在最新投资者会议中得到了管理层详细阐释，展现出清晰的盈利路径与组织变革方向。
在外卖与闪购业务领域，阿里管理层明确了四大核心驱动力。用户结构优化方面，通过提升复购客群占比增强用户生命周期价值；订单结构调整上，引入更多天猫品牌商家入驻闪购平台，将奶茶等低利润率品类GMV占比压缩至不足30%；履约效率通过200万骑手网络与城市密度优化实现配送成本下降；变现能力则借助闪购平台流量快速增长实现商业化。摩根大通认为，这些措施将推动该业务在未来几个季度实现亏损收窄。
作为生态协同的关键载体，"淘宝大会员体系"正重塑用户消费路径。该体系覆盖电商、外卖、旅行等多项业务，用户通过跨场景消费积累"淘气值"提升会员等级。达到高等级后可解锁88VIP高级会员资格，享受跨业务专属特权。这种设计使阿里能够灵活调配单一业务投资强度，通过生态协同实现整体增长。管理层特别强调，即便外卖等业务面临短期投资压力，生态系统协同战略仍能保持竞争优势。
高德地图凭借1.7亿日活用户成为切入本地服务市场的重要支点。作为移动地图服务龙头，其月活用户达10亿，天然占据本地服务流量入口。变现模式涵盖广告、优惠券及网约车等集成服务，2025年通过AI功能升级进一步提升用户体验。相较于外卖等重资产业务，高德战略以较低投资强度获取关键流量入口，形成差异化竞争优势。摩根大通预计，这将为阿里本地生活服务带来新的增长动能。
组织架构调整方面，阿里正推进"化繁为简"的管理变革。2025财年合伙人数量缩减近半，高级管理层实现年轻化，中层团队焕新。在蒋凡等高管推动下，公司着力培育创业型领导人才，通过精简决策链条提升执行效率。这种变革使阿里能更敏捷地响应市场变化，为构建一体化生态提供组织保障。摩根大通认为，战略聚焦与运营精简将支撑阿里实现可持续的两位数盈利增长。
基于上述分析，摩根大通维持阿里巴巴"增持"评级，港股目标价165港元，美股目标价170美元。报告指出，精简化运营、强大财务资源以及明确的闪购和云战略，共同构成了阿里盈利增长的核心驱动力。
