尽管Adobe（ADBE.US）公布的第三季度财报显示业绩超出市场预期，并提前一个季度达成人工智能优先产品2.5亿美元的年度经常性收入（ARR）目标，但市场对其长期增长潜力的判断仍存在分歧。多家投行分析师在发布最新研报时，对这家创意软件巨头的评级和目标价给出截然不同的观点。
KeyBanc分析师团队在报告中指出，Adobe本季度表现确实优于预期，尤其是AI优先产品的ARR提前三个月突破2.5亿美元门槛。不过他们强调，尽管公司上调了下一季度业绩指引，但目前尚无法确定这种积极态势能否在2026财年转化为实质性的全面增长。该机构维持对Adobe股票"与大盘持平"的评级，认为需要更多时间观察AI产品的商业化进程。
该行分析师杰克逊·艾德进一步解释称，包含Firefly、Acrobat AI Assistant和GenStudio在内的AI产品组合，其ARR增长速度远超最初规划。虽然首席执行官山塔努·纳拉延未明确说明增长驱动因素，但通过分析公司2025财年针对Firefly推广的套餐调整策略，可以判断这组AI产品正是推动业绩超预期的核心力量。
花旗集团则采取更为谨慎的立场，重申对Adobe的"中性"评级及400美元目标股价。以泰勒·拉德克为首的分析团队认为，虽然第三季度数字媒体净新增ARR超出预期，且2025财年数字媒体ARR指引符合市场预期，但这些因素不足以引发股价的重大波动。他们特别指出，当前市场对Adobe的估值已充分反映其现有业务表现。
与上述机构形成鲜明对比的是，高盛分析师团队对Adobe的长期前景持积极态度。该行重申"买入"评级，并将目标股价上调至570美元。以卡什·兰甘为首的分析师强调，AI优先产品ARR提前达成原定2025财年第四季度目标的2.5亿美元，这充分验证了AI战略的有效性。他们预计，若这种增长动能延续至2026财年，不仅有望稳定数字媒体业务的ARR增速，更可能扭转当前的减速趋势，推动业务进入温和加速通道。
值得注意的是，高盛分析团队特别提到，Adobe管理层在财报电话会议中释放的积极信号，以及AI产品组合展现出的强大商业化能力，使他们确信公司能够超越11.3%的2025财年数字媒体ARR增长指引。这种判断基于对Firefly等核心AI产品用户粘性和货币化潜力的深入分析。
