在科技浪潮席卷全球的当下，一家成立仅三年的美国机器人初创企业Figure凭借技术突破与资本加持，迅速跻身全球人形机器人领域估值榜首。当地时间9月16日，该公司宣布完成超10亿美元C轮融资，投后估值达390亿美元，由Parkway Venture Capital领投，英特尔资本、英伟达、LG科技风投等产业巨头跟投。这一融资规模不仅刷新行业纪录，更标志着人形机器人赛道进入白热化竞争阶段。
追溯Figure的发展轨迹，其技术迭代速度堪称行业标杆。2022年1月诞生于硅谷的这家企业，同年3月即推出首款人形机器人Figure 01，实现搬运、煮咖啡等基础功能；2024年8月发布的Figure 02在续航与计算能力上实现质的飞跃；而今年2月与OpenAI终止合作后，其自主研发的Helix端到端AI模型更成为行业焦点。该模型通过视觉-语言-动作（VLA）架构，首次实现对机器人上半身（含头部、躯干、手腕及手指）的高频连续控制，大幅降低动作训练成本。
技术突破的背后是密集的产品迭代。今年以来，Figure连续释放多段演示视频：2月展示双机器人协同作业能力，3月实现2.68英里/小时的自然步态行走（速度提升近7倍），5月推出第三代产品Figure 03，6月完成物流产线包裹分拣，7-8月演示家政场景中的洗衣、叠衣功能，9月3日最新视频中，机器人已能精准将碗碟放入厘米级误差的洗碗机篮筐。这些场景覆盖工业制造与家庭服务两大领域，印证其从概念验证到商业化落地的完整闭环。
资本市场的追捧源于Figure独特的全栈式技术路线。与多数初创企业依赖外部技术不同，该公司从硬件设计到AI模型均实现自主开发。创始人布雷特·阿德科克（Brett Adcock）的连续创业背景为此注入强心剂——这位39岁的科技企业家曾创立电动飞行器公司Archer Aviation（2020年上市）和在线人才市场Vettery（被德科集团1.1亿美元收购）。在Figure项目中，阿德科克不仅首轮投入1000万美元，A轮追加2000万美元，更公开表示将累计投入超1亿美元，其"孤注一掷"的作风被《福布斯》等媒体誉为"马斯克2.0"。
商业化进程同样提速。3月15日，Figure宣布BotQ量产工厂投产，首条产线年产能达1.2万台，未来四年将扩展至10万台机器人或300万个执行器。在应用端，该公司已与宝马汽车达成合作，在南卡罗来纳州工厂部署机器人进行产线测试；同时与本轮投资方Brookfield合作开发Helix预训练数据集，构建技术壁垒。
行业格局正经历深刻变革。中金公司研报指出，未来仅有少数具备全栈能力的企业能突破至"具身智能"层级，大模型技术成为破解传统机器人控制瓶颈的关键。当前，谷歌、OpenAI、meta、英伟达等科技巨头均布局机器人"大脑"研发，国内华为、百度、科大讯飞等企业也推出成型产品。在此背景下，Figure等头部创企的自研基础大模型战略，正加速行业洗牌——缺乏AI能力的本体厂商可能面临生存空间挤压。
竞争压力不仅来自硅谷内部。Figure创始人阿德科克曾公开提及中国同行宇树科技的竞争力，认为中国工程团队在成本控制与效率方面的优势，将使其成为全球机器人技术的主要竞争者。这一判断与行业趋势吻合：当前特斯拉Optimus、宇树科技等企业均处于第一梯队，而华泰证券研报强调，大模型技术突破决定的泛化能力天花板，已成为现阶段商业化的核心壁垒。
市场估值体系随之重构。复盘2022年以来人形机器人行情，从特斯拉官宣入局引发的主题投资，到如今向技术驱动的趋势行情转变，赛道估值中枢持续抬升。当前机构普遍采用"终局估值法"，即按特斯拉2029年百万台出货量对应的利润空间，结合市占率进行定价。随着特斯拉产业链估值水位升高，2025年下半年市场焦点或将转向拥有头部主机厂订单的供应链企业、业务布局边际变化显著的个股，以及摆线针轮等新技术方向。
