A股市场下半年融资余额持续走高，截至11月17日已达2.48万亿元，较上半年末增长35%，增量规模达6441.71亿元。这一数据不仅刷新历史高位，更折射出市场风险偏好显著回升，增量资金正成为推动行情向上的核心动力。从行业分布看，电子行业以1480.62亿元的融资净买入额领跑全市场，电力设备、通信、有色金属紧随其后，而煤炭、石油石化成为仅有的两个融资净偿还行业，净流出金额均未超过11亿元。
科技与新能源板块成为资金追逐的焦点。在融资净买入额超10亿元的108只个股中，算力、芯片、半导体相关科技股占据前20名中的半数席位，新能源产业个股亦有4只入围。具体来看，宁德时代以超百亿元的融资净买入额位居榜首，新易盛、中际旭创、胜宏科技、寒武纪-U等科技龙头紧随其后，阳光电源、中芯国际、工业富联等新能源与半导体标的融资净买入额均突破50亿元。值得关注的是，光模块概念股呈现爆发式增长，新易盛、中际旭创两大龙头融资净买入额分列第二、第三，天孚通信亦以30.71亿元跻身前列。
光通信行业的高景气度获得机构验证。中国银河证券指出，当前800G光模块已进入成熟期，1.6T产品正步入上量初期，预计2025年四季度至2026年需求将维持高速增长，其中1.6T产品需求或呈现逐季攀升态势。国际研究机构LightCounting进一步预测，全球光模块市场在经历2023年3%的收缩后，2024年将反弹增长42%，未来五年将以22%的年复合增长率持续扩张，AI集群对以太网光模块的强劲需求将成为主要增长引擎。
融资资金流向呈现明显分化特征。数据显示，143只个股下半年融资净偿还额超1亿元，四方精创、泸州老窖、京沪高铁位列前三，净偿还金额分别为9.32亿元、7.23亿元、7.14亿元。以四方精创为例，这家主营金融IT解决方案的企业虽前三季度营收同比下降14.46%，但归母净利润同比增长27.36%至6689.15万元，其数字化转型业务与传统金融IT业务构成双轮驱动。
煤炭板块成为融资资金撤离的重灾区。除前述行业整体净偿还外，电投能源、潞安环能、陕西煤业等龙头股均遭遇显著资金流出。东吴证券分析认为，2026年上半年煤价预计维持震荡格局，但2025年二季度触底后，煤炭企业业绩将从三季度开始回暖，龙头公司盈利稳定性有望增强。这一判断与当前融资资金撤离现象形成鲜明对比，反映出市场对周期板块预期的分歧。
