近期，电解液添加剂市场掀起价格风暴，碳酸亚乙烯酯（VC）价格持续攀升，成为行业焦点。数据显示，VC价格自11月初的每吨6万元一路飙升，至11月20日已达每吨23.5万元，短短十余天涨幅高达267%。这一涨势引发市场高度关注，相关企业股价也随之剧烈波动，其中行业龙头华盛锂电股价在短期内大幅上涨近200%，随后又出现回调。
本轮VC价格飙涨的背后，是供需关系的阶段性失衡。今年以来，动力电池市场保持增长态势，同时储能市场爆发超出预期。储能电池多采用磷酸铁锂电池，而VC对提升该类电池的首效和循环性能效果显著，因此在磷酸铁锂电池中的添加比例较高，导致对VC的需求大幅增加。另一方面，VC行业在过去几年经历了产能出清，新增产能释放和旧产能复产均需要一定时间，短期内供给难以满足需求，从而形成了供需错配的局面。
据产业反馈，由于VC缺货，部分下游客户已进驻厂商要货。招商证券研报指出，VC在锂电池成本中的占比不到1%，下游客户对其价格上涨的接受度较高。产能方面，新建产能周期约12个月，老旧闲置产线复工需3至4个月，短期内供给缺口难以快速填补，因此本轮涨势有望持续至明年。
作为国内较早进入VC领域的企业，华盛锂电在此轮涨价中迎来转机。该公司成立于2004年，建立了国内首条电子级VC生产线，并于2006年将其列入国家火炬计划项目，还主导起草了VC国家标准。目前，华盛锂电的VC与氟代碳酸乙烯酯（FEC）总产能已达年产1.4万吨，稳居行业前列。公司正在推进“年产6万吨VC项目（一期3万吨）”的建设，产能规模将进一步扩大。
尽管前三季度VC价格低迷，但此次涨价尚未直接反映在华盛锂电的业绩中。今年前三季度，公司营业收入同比增长62.29%，达到5.39亿元，但归母净利润仍亏损1.03亿元，亏损幅度有所收窄。毛利率为-2.31%，虽仍为负值，但同比提升18.38个百分点。公司表示，毛利率改善主要得益于降本增效措施的实施。对于VC订单，公司称此前订单按协议价格销售，新订单则随行就市。结合行业供给情况，预计VC价格将在明年上半年维持高位，公司盈利水平有望从第四季度起逐步改善，真正的盈利释放或将在明年实现。
目前，华盛锂电的收入仍高度依赖电解液添加剂VC和FEC。今年上半年，这两款产品的收入占比合计达94.55%。受添加剂价格波动影响，公司业绩近年来起伏较大。为降低单一产品依赖风险，公司近年来积极布局新产品，选择负极材料作为突破口。尽管负极材料与电解液添加剂技术差异较大，但公司表示，VC在锂电池初次充放电中会在负极表面形成固体电解质界面膜（SEI膜），两者存在一定关联性，公司一直在储备负极技术。
华盛锂电计划建设20万吨负极产能。2022年，公司与控股子公司合资设立江苏华盛联赢新能源材料有限公司，作为负极材料业务的核心平台；2023年，启动“年产20万吨低能耗高性能锂电池负极材料项目”建设；今年，一期5万吨产能已进入试生产和客户评价阶段。然而，负极材料市场竞争激烈且行业集中度较高。数据显示，2024年上半年，负极材料行业CR6已提升至78%，头部企业如贝特瑞、杉杉股份的产能均超过50万吨/年。即使华盛锂电20万吨产能完全释放，在规模上仍处于劣势。
为提升竞争力，华盛锂电在传统石墨负极外，还携手武汉大学研发新型“硅碳负极”。该产品具有高比容量的优势，但硅碳负极的体积膨胀问题是一大挑战。公司通过熔盐活化多孔炭载体和碳包覆层技术，有效抑制了硅颗粒在充放电过程中的膨胀，减少了电解液消耗，提高了首效，同时增强了负极导电性。公司表示，其硅碳负极已达到市场需求标准，正在推进产业化进程。
除负极材料外，华盛锂电还布局了固态电解质等多项新产品。公司在投资者调研活动中透露，已完成多种固态/半固态电池适配材料的实验室试制，包括半固态电解质添加剂双三氟甲磺酰亚胺锂、高纯硫化锂、新型硅碳负极、单壁纳米管导电剂等。不过，这些新产品距离规模化量产仍有一定距离。
