知乎，这个曾被视作中文互联网知识殿堂的平台，正深陷多重困境之中。从最新披露的财务数据到用户口碑的下滑，再到资本市场的冷遇，知乎的每一步都显得步履维艰。
面对营收的全面下滑，知乎选择了“降本”策略，试图通过削减开支来止血。三季度总营运开支同比减少19.4%，其中研发费用大幅削减36.2%，销售及营销费用也下降了14.9%。虽然非公认会计准则下的净亏损有所收窄，但这种以牺牲长期增长潜力为代价的减亏方式，无疑让知乎的未来充满了不确定性。尤其是在AI技术日新月异的当下，研发投入的骤降，无疑会让知乎在技术竞争中处于劣势。
知乎的困境，不仅仅体现在财务数据上，更在于其社区生态的异化。曾几何时，知乎以其专业、理性、深度的内容吸引着无数用户，成为中文互联网上的“精神高地”。然而，为了商业化，知乎大力推行“盐选会员”，大量引入网文、情感故事和虚构类内容，导致社区内容质量大幅下滑。如今打开知乎，满屏的“爽文”、“复仇故事”和“软广”让老用户感到陌生和失望。这种内容生态的降级，虽然在短期内可能拉动了会员收入，但却严重稀释了知乎的品牌调性，让知乎失去了最核心的护城河——用户和信任。
知乎面临的外部环境同样严峻。在注意力经济时代，抖音、快手、B站等视频平台以更直观、更具娱乐性的方式抢走了大量用户时长，广告主也随之将预算投向这些转化率更高的平台。知乎曾尝试过短视频领域，但最终未能成功。与此同时，ChatGPT等大模型的出现，对知乎构成了致命威胁。AI搜索能够直接给出精准答案，无需用户在海量回答中翻找，极大地削弱了知乎“问答社区”的功能性。尽管知乎推出了“知乎直答”等AI产品，但研发投入的缩减让其竞争力大打折扣。
资本市场的反应，更是印证了投资者对知乎的失望。自上市以来，知乎股价一路下行，市值大幅缩水。财报发布后，股价再次承压，反映出市场对其未来增长缺乏信心。尽管知乎账上仍躺着约45.8亿元的现金及等价物，但在主营业务全面下滑、新业务受阻、AI研发投入不足的背景下，这笔钱似乎难以找到有效的投资方向。
知乎的困境，是中文互联网社区变迁的一个缩影。它曾在理想主义与商业化之间挣扎，最终在流量的诱惑下迷失了方向。当“知识分享”变成了“编造故事”，当“认真讨论”的氛围被娱乐化内容所取代，知乎也就失去了其最宝贵的资产。对于知乎的管理层来说，如何在保持商业生存的同时，找回知乎的初心，成为了一场比上市更艰难的战役。
