近日，本土高端护肤品牌林清轩的资本市场动态引发广泛关注。其港交所上市申请状态显示为“失效”，与此同时，国际美妆巨头欧莱雅集团关联资本悄然入股，这一反差让市场目光聚焦于这家国货品牌的发展路径。
据公开信息，林清轩与欧莱雅系资本的交集始于今年5月。欧莱雅集团全资投资平台控制的上海美次方投资有限公司，通过旗下凯辉创美未来（上海）私募投资基金，以约1.05亿元对价受让林清轩2.75%股权。林清轩相关负责人向媒体确认了这一投资，并表示此举体现了国际集团对其品牌价值与长期潜力的认可，也反映出资本对高端国货护肤赛道的持续兴趣。
然而，就在产业资本落子后数月，林清轩的IPO进程出现波折。根据港股规则，申请状态“失效”通常指发行人未在6个月内完成聆讯或上市，需重新递交招股书方可重启程序。对此，林清轩未作出正式回应。有证券机构人士分析，这可能属于技术性调整，例如发行人需更新财务数据或重新评估市场窗口与估值预期。私募领域投资者则认为，欧莱雅的投资更侧重长期价值布局，与短期上市进程关联性较弱。
林清轩在招股书中高频强调“高端”定位，宣称其为中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货代表。从价格策略看，其核心产品“红山茶花精华油”历经五代升级，最新款折扣前售价达829元/30ml，奢宠系列更突破2000元大关，直逼国际一线品牌。但高端定位的支撑力引发讨论——品牌战略顾问指出，科技研发能力才是高端护肤的核心壁垒。
财务数据显示，2022年至2024年，林清轩研发投入分别为0.21亿元、0.20亿元和0.30亿元，同期营销费用累计达7.6亿元。尽管82.5%的毛利率为研发提供空间，但当前投入比例仍与国际研发驱动型品牌存在差距。上述顾问认为，林清轩需在融入巨头生态的同时保持品牌独立性，构建“技术协同+个性鲜明”的双重竞争力。私募投资者则强调，资本期待看到具体的技术合作路线、供应链优化方案或海外渠道拓展计划，而非模糊的战略支持承诺。
欧莱雅集团近年在中国市场的投资策略呈现明显转变。从直接收购转向少数股权投资，其已陆续入股闻献、观夏、LAN兰等本土品牌。这种“生态共建者”的定位，被行业解读为应对本土品牌创新活力的策略调整。头部美妆集团战略投资负责人分析称，控股式收购可能抑制品牌创造力，而少数股权投资既能获取前沿市场洞察，又能通过资本纽带编织生态网络。
值得注意的是，欧莱雅在“以油养肤”赛道形成双重布局：今年11月宣布投资该品类销量第一的LAN兰（主力价位低于林清轩），同时持有高端定位的林清轩股权。沙利文报告显示，LAN兰连续两年位居中国面部精华油品类销量榜首。投资界人士将此策略形容为“组合押注”——通过覆盖不同植物故事、价格带和品牌气质，最大化把握赛道增长红利，并在内部形成良性竞争。对于林清轩而言，这既是市场地位的认可，也意味着需在欧莱雅的投资版图中证明自身不可替代性。
面对竞争压力，林清轩尚未公开回应。业内观察人士指出，国际资本的入局将加速本土品牌分化，具备核心技术壁垒与差异化定位的企业有望在生态竞争中脱颖而出。而林清轩能否将产业资本的“战略卡位”转化为长期增长动能，仍需时间检验。
