“泡椒凤爪第一股”有友食品近日因二代接班问题引发市场关注。在2025年第三季度业绩说明会上，管理层就投资者关心的业绩增长、渠道依赖及管理层更迭等问题作出回应。这场会议不仅揭示了公司当前的经营状况，更透露出创始人鹿有忠对家族企业传承的最新安排。
自2024年成为山姆会员商店脱骨鸭掌供应商后，有友食品业绩迎来显著反弹。当年营业收入同比增长22.37%，扭转此前两年下滑态势；2025年前三季度营收更达12.45亿元，归母净利润1.74亿元，同比增幅均超40%。公司董事长鹿有忠将业绩增长归因于传统渠道优化与新兴渠道拓展，但当被问及山姆渠道具体贡献比例时，管理层选择回避该问题。
第三方研报数据显示，山姆会员商店渠道对业绩增长贡献突出。2025年第三季度，该渠道贡献的营收增量占比超过半数。上半年推出的酸汤双脆月销突破千万元，脱骨鸭掌等大单品持续保持强势。这种深度绑定虽带来业绩飙升，却也埋下隐患——应收账款规模急剧膨胀。
财务数据显示，2024年公司应收账款从379.5万元激增至7461万元，增幅达1866%。其中第一大欠款客户占比超七成，金额达5458万元，而此前五年该数据从未超过200万元。2025年前三季度应收账款进一步攀升至1.55亿元，相当于同期净利润的九成。应收账款周转天数从不足1天延长至24.88天，显示回款效率持续恶化。公司承认，应收账款激增主要源于新增大客户应收款项增加，市场普遍认为该大客户即指山姆会员商店。
产品结构单一的问题依然困扰企业发展。2025年前三季度，以凤爪为主的禽类制品收入占比达87.17%，较上年同期提升4个百分点；畜类制品和蔬菜制品合计贡献不足13%营收。当被问及第二增长曲线培育计划时，鹿有忠仅表示“正在积极探索新品类与新渠道”，未给出具体方案。这种依赖大单品的模式，让市场对公司长期增长潜力产生疑虑。
董事会换届成为本次会议另一焦点。公告显示，70余岁的鹿有忠继续担任董事长，其侄子鹿游出任总经理，女儿鹿新则卸任董事职务。这一人事调整被解读为明确接班信号。资料显示，37岁的鹿游拥有伊利诺伊理工大学食品科学硕士学位，2009年加入公司研发部，从基层逐步晋升至管理层。鹿有忠在业绩会上强调，鹿游的任职是董事会基于公司长远发展和管理层年轻化、专业化的审慎决策。
尽管鹿游已进入核心管理层，但三季报显示其尚未跻身前十大股东行列。卸任董事的鹿新仍持有约2200万股，占比5.14%，为公司第三大股东。鹿有忠夫妇合计持有近60%股权，家族控制权依然稳固。对于接班问题，鹿有忠此前曾表示，女儿因抚养子女暂不考虑接班，公司已由职业经理人团队管理，但此次人事调整显示，家族传承仍在按既定路径推进。
