步科股份（688160.SH）近期因股东减持与产能扩张动作引发市场关注。大股东同心众益于2024年12月以47.89元/股的价格向市场询价转让2%股份，该价格被部分投资者视为阶段性底部。此前公司曾以68.06元/股完成定向增发，股价随后持续攀升，而控股股东近期在77至110元区间减持套现2.39亿元，减持价位处于近期高位区间。
作为工业自动化领域的重要参与者，步科股份主营业务涵盖驱动系统与控制系统的研发生产，核心产品包括伺服系统、步进系统、低压变频器及人机界面、可编程逻辑控制器等。公司通过提供自动化控制与数字化工厂解决方案，帮助客户实现生产流程智能化升级。其产品广泛应用于机器物联网、通用自动化、医疗影像设备及机器人行业，其中机器人业务收入占比在2025年中报中达到48%，但人形机器人相关收入占比较低。
在市场地位方面，公司人机界面产品位列国产第四，移动机器人伺服电机产品位居国产第一。客户结构以库卡、ABB、发那科等国际工业机器人巨头为主，形成稳定的高端客户群体。尽管在人形机器人领域尚未绑定头部客户，但已布局无框力矩电机、灵巧手配套产品并获得小批量样品订单，为未来业务拓展埋下伏笔。
财务数据显示，公司2020年上市后陷入增长瓶颈，2020至2024年营业收入稳定在4亿至5亿元区间，年均复合增速仅5.96%；归母净利润更呈下滑态势，年均复合增速为-7.18%，2024年净利润0.49亿元甚至低于上市初期水平。业绩承压主要源于产能长期饱和（产能利用率超100%、产销率近100%）以及营销与研发投入增加。2024年公司毛利率同比下滑约2%，销售及研发人员扩编导致期间费用上升，其中销售人员薪资涨幅达17%，研发人员薪资涨幅7%。
转机出现在2025年。公司固定资产规模从2024年的0.48亿元跃升至三季报的1.37亿元，前三季度营业收入同比增长28.4%，净利润同比增长37.5%。7月通过定向增发募集4.65亿元投建智能制造基地，项目规划年产181万台伺服系统等产品，达产后年产值预计达12.18亿元，较2024年84万台产能提升1.15倍。一号厂房已于年内封顶并投产，产能瓶颈的缓解与规模效应的释放，为利润率修复提供支撑。
在激励机制方面，公司2025年2月推出五年期股权激励计划，考核目标增速较产能释放后的预期增速保守约10个百分点，行权价设定为65.81元/股。当前股价较行权价上涨43%，本年累计涨幅达65%，与头部Tier1企业表现相当。市场分析认为，公司长期增长逻辑仍具空间，但短期股价上行需等待人形机器人订单落地、产能释放节奏等催化剂出现。
从战略布局看，步科股份过去五年通过牺牲短期利润完成研发积累、营销网络建设与产能铺垫，如今定增扩产打破增长枷锁，股权激励释放业绩信号。这种在业绩低谷期布局、在拐点显现时收获的发展路径，为资本市场提供了典型的成长型企业转型样本。公司海外业务占比不足20%且尚未布局海外产能，但44%的海外毛利率较国内高出约10个百分点，未来国际化拓展或成为新的增长极。
