曾凭借潮玩IP创造资本神话的泡泡玛特，近期正经历市场价值与经营策略的双重考验。12月8日，该公司股价盘中一度跌破200港元关口，尽管收盘时小幅回升至200.4港元，但较年内340港元的高点已累计下跌超三分之一。这场波动背后，既有直播间争议言论、新品销售不及预期等短期因素，也暴露出IP生命周期管理、供应链品控等长期挑战。
做空机构伯恩斯坦连续发布两份报告，直指泡泡玛特增长放缓风险。其认为，公司核心IP集中度过高，Labubu系列销量或于2026-2027年见顶，早于市场预期；同时指出消费者忠诚度偏低，增长依赖短期新鲜感而非可持续的收藏生态。这些观点引发市场对潮玩行业泡沫化的担忧，但泡泡玛特的国际化布局与国内消费热度，仍为其核心竞争力提供支撑。
