步步高创始人、知名投资人段永平近日在接受王石夫妇访谈时，深入分享了其投资理念与实践经验。他强调，投资的核心在于真正理解目标企业的商业模式，否则极易受市场波动影响。他以网易为例说明，自己当年投资网易正是因为能够透彻理解其业务逻辑，这种认知让他在投资过程中保持定力，不受短期市场情绪干扰。
在对比价值投资与投机行为时，段永平直言投机难度远超价值投资。他指出，绝大多数散户在投机中亏损，无论市场处于牛市还是熊市。相比之下，长期持有茅台等优质企业的投资者反而能获得稳定回报。他反问："我持有茅台十几年，这期间到底难在哪里？"
对于茅台的长期价值，段永平保持坚定信心。他解释称，虽然不饮酒的人可能难以理解，但通过观察身边众多茅台消费者，他确信这家企业的商业模式具有可持续性。这种基于生活观察的投资判断，成为他持续看好茅台的重要依据。
在谈及新生代创业项目时，段永平对泡泡玛特表现出特殊态度。尽管明确表示不理解其商业模式也不会投资，但他高度认可该企业将情绪价值转化为商业成功的能力。他认为这种成功绝非偶然，背后蕴含着独特的商业智慧，值得传统投资者深入研究。
资本市场方面，贵州茅台近日股价出现1.21%的跌幅，收盘价报1401.01元，总市值维持在1.75万亿元水平。同期泡泡玛特在港股市场表现不佳，股价下跌5.04%至190.3港元，总市值缩水至2555.6亿港元。值得注意的是，泡泡玛特股价较8月高点已累计下跌超40%，市值蒸发超过2000亿港元。
针对泡泡玛特的产能扩张，德意志银行发布研究报告指出，该公司将Labubu系列产能从上半年每月1000万只提升至年底每月5000万只。报告同时警示，对于依赖设计稀缺性的潮流玩具品牌，大规模量产可能加速消费者兴趣消退，这种产能跃升或许预示着市场热度拐点来临。
