北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称“智谱”）近日正式发布聆讯后的招股文件，这一动作使其在资本市场的关注度迅速升温。与此同时，另一家大模型领域企业——MiniMax母公司上海稀宇科技有限公司（以下简称“MiniMax”）虽已通过港交所聆讯，却尚未公布招股书，智谱此次抢先一步，被不少市场观察者认为在争夺“全球大模型第一股”的竞争中占据先机。
所谓“第一股”的称号，通常以正式上市日期为判定依据。若智谱与MiniMax未来在同一天登陆港交所，这一名号的归属或许将充满悬念。随着智谱招股书的披露，其经营状况的细节得以更全面地呈现。
从财务数据来看，智谱在2022年至2024年期间，收入呈现快速增长态势，分别为5740万元、1.25亿元和3.12亿元。其核心业务模式为MaaS（模型即服务），收入主要分为本地部署和云端部署两大板块。
相比之下，云端部署业务的收入模式更具长期性。该业务基于token消耗量计费，同时定价还与订阅时长、模型类型与规模以及计算资源量相关。尽管这一模式具有稳定的收入潜力，但目前占智谱总收入的比例仍不足两成。
为支撑上述两种业务模式，智谱打造了一个全栈式产品矩阵。其模型矩阵涵盖端侧小模型、经济型模型以及千亿参数的旗舰大模型等不同参数规模，能够针对性地满足特定客户需求。同时，该矩阵提供对话、通用智能体、代码生成、图像理解、文生图/视频、语音交互等多种功能，全面覆盖各类模型应用场景。
尽管收入增长显著，但智谱目前仍处于亏损状态。2022年至2024年，其亏损额分别为1.44亿元、7.88亿元和29.58亿元，累计亏损达38.9亿元。亏损逐年扩大的主要原因在于研发开支中算力服务费用的高企。2024年，智谱的算力服务费高达15.52亿元，约为同期收入的五倍。
从资金状况来看，智谱面临一定的现金流压力。截至2025年6月末，其现金及现金等价物余额为25.52亿元。在巨额亏损的背景下，这一资金水平能否支撑其持续发展，成为市场关注的焦点之一。智谱能否凭借此次招股成功登陆资本市场，并最终夺得“全球大模型第一股”的称号，仍需进一步观察。
