中国连锁咖啡市场正经历一场战略转型，瑞幸咖啡近期被曝出正考虑收购国际精品咖啡品牌蓝瓶咖啡，引发行业广泛关注。这一动作被视为瑞幸试图突破9.9元低价竞争、向高端市场突围的重要信号。据彭博社援引知情人士消息，瑞幸已就收购雀巢旗下蓝瓶咖啡展开初步谈判，同时也在评估% Arabica等其他高端品牌标的，但相关讨论仍处于早期阶段，尚未形成实质性进展。
瑞幸的转型压力源于其当前面临的利润困境。最新财报显示，尽管2025年第三季度营收同比增长50.2%至152.87亿元，门店总数突破2.9万家，月均交易用户达1.12亿，但净利润率却从去年同期的12.9%骤降至8.4%。导致增收不增利的核心原因是外卖补贴战加剧——当季配送费用同比激增211%至28.89亿元，占营收比重从9.1%攀升至18.89%。公司CEO郭谨一承认，短期内外卖占比提升对利润率造成负面影响，但强调行业集中度提升的趋势将持续。
低价市场的竞争白热化进一步压缩了瑞幸的利润空间。库迪咖啡在外卖平台补贴下将单品价格下探至2元，蜜雪冰城旗下幸运咖深耕下沉市场，古茗推出“全场咖啡8.9元”活动，肯德基肯悦咖啡依托“店中店”模式快速扩张，甚至京东也推出七鲜咖啡加入战局。面对众多挑战者，瑞幸虽试图通过缩减9.9元活动优惠饮品数量提升客单价，但消费者对其低价标签的认知已根深蒂固。目前北京地区小程序显示，“9.9元专享券”仅覆盖10款饮品，其中咖啡仅3款，茶饮类占比更高。
高端咖啡市场却呈现出截然不同的增长态势。红餐产业研究院报告显示，2024年中国精品咖啡市场规模预计达279亿元，近五年复合年增长率达22.7%。星巴克在华门店数量已突破8011家，覆盖1091个县级市场，并计划未来扩展至2万家；Manner、M-Stand等本土精品品牌也加速布局一线及新一线城市。即便外资品牌处境艰难——Costa两年内关闭近200家门店，星巴克出售中国业务60%股权——但高端市场的需求并未因价格战萎缩，反而催生出新的增长空间。
瑞幸收购蓝瓶咖啡的逻辑在于整合双方优势。蓝瓶咖啡全球拥有约150家门店，超半数位于北美市场，日韩有54家，其海外布局和品牌影响力可为瑞幸提供现成的国际化路径。相比之下，瑞幸海外门店仅108家，且集中在新加坡和马来西亚，扩张速度明显落后于蜜雪冰城（超4700家海外门店）和霸王茶姬（超260家海外门店）。通过收购，瑞幸不仅能快速切入高端精品咖啡赛道，还能借助蓝瓶的供应链和品牌资产打开全球市场，为其重新谋求主板上市增添筹码。
然而，运营高端品牌的挑战不容忽视。蓝瓶咖啡和% Arabica的门店多选址于一线城市核心商圈，强调空间设计、咖啡豆品质和手冲文化，其衍生品收入占比显著。例如，% Arabica甚至推出定价820港元的京都产帆布鞋，蓝瓶咖啡官网则陈列咖啡豆、即溶浓缩液、杯子等周边产品。反观瑞幸，其品牌形象仍停留在“9.9元咖啡”和频繁联名活动上——2025年已策划至少23次联名，但缺乏持久生命力。消费者对其“咖啡冠军精选豆”的调侃，折射出品牌文化积淀的不足。
资金层面，瑞幸具备收购实力。截至2025年9月30日，其账面现金及等价物、定期存款等总额约94.48亿元，而蓝瓶咖啡此次出售估值预计低于雀巢2017年收购时的7亿美元。但如何将蓝瓶的海外影响力转化为自身品牌溢价，如何从“低价快跑”模式切换至“品质驱动”逻辑，仍是瑞幸需要解答的难题。毕竟，高端咖啡市场的竞争，从来不止于价格。
