英伟达2024年在中国市场斩获171亿美元营收，但实际需求远超这一数字。这一市场缺口正成为国产GPU厂商竞相追逐的"金矿"，资本市场随之掀起新一轮投资热潮。寒武纪股价持续高位震荡，摩尔线程、沐曦等新锐企业上市后股价飙升，一级市场头部机构纷纷布局，尽管单家投资份额日益稀缺。
在国产替代浪潮推动下，国产GPU行业在2025年进入关键发展期。多家企业加速资本市场布局：壁仞科技启动港股IPO进程，燧原科技进入上市辅导阶段，百度昆仑芯计划明年一季度递交港股申请，商汤分拆的曦望科技已完成超15亿元融资。这些动作不仅为商业化铺路，更预示着本土厂商正加速抢占英伟达留下的市场空白。
市场数据印证着这一趋势：2024年中国加速芯片市场规模突破270万张，英伟达占据70%份额；2025年上半年市场规模达190万张，本土品牌市占率跃升至35%。半年间市场规模扩张与国产替代形成双重红利，本土芯片在市场扩容同时实现5个百分点份额提升。寒武纪上半年营收同比激增4347%，摩尔线程、沐曦营收超过去三年总和，昆仑芯更斩获中国移动10亿元推理芯片大单。
技术突破与市场需求形成共振。尽管训练领域仍存在代差，但推理需求爆发为国产GPU提供突破口。华为昇腾910C运行DeepSeek-V3模型时性能已达英伟达H100的60%，多家大模型日常服务已大规模采用国产算力。摩尔线程等厂商推出的训推一体产品虽非主流，但"用算力集群弥补单卡差距"的策略正在见效。
行业格局进入重塑阶段。有投资人指出，国内市场虽能容纳多家厂商，但最终将收敛至两到三家头部企业。这种预期促使各家加速公布产品路线图，通过技术预研争夺客户信任。华为战略调整尤为引人注目，其可能从ASIC转向GPGPU领域，这将直接冲击摩尔线程、沐曦等通用GPU厂商的生存空间。
生态竞争成为新战场。昆仑芯依托百度内部场景打磨后，已获得招商银行、南方电网等上百家客户，交付规模从几十卡到万卡不等。其通过引入中国移动作为战略投资者，进一步巩固产业资源。没有大厂背景的厂商则选择产业资本结盟，商汤孵化的曦望科技背后站着三一集团、第四范式等产业资本，这种"场景先行"的策略正在改写竞争规则。
