白银市场近期上演剧烈震荡行情，单日价格波动幅度创下年内新高。12月29日早盘，国际银价一度飙升5.3%至83.971美元/盎司，逼近84美元整数关口，但随后出现断崖式下跌，连续击穿多个关键价位，最低跌至74.215美元/盎司，日内振幅达12.3%，单日价格波动近10美元。这种剧烈波动引发市场对贵金属投资风险的广泛关注。
数据显示，2025年白银市场表现异常强劲，年度累计涨幅超过160%，即便经历近期回调，仍有望创下1979年以来的最佳年度表现。特别是12月以来，银价接连突破60、70、80美元三大整数关口，上周五更创下单日上涨10%的惊人涨幅。推动银价上涨的主要因素包括供应紧张、工业需求增长以及投机资金涌入，金银比价从4月的104倍快速回落至60倍以下，12月29日早盘甚至触及55倍的历史低位。
市场分析人士指出，当前白银市场已出现明显的过热迹象。某资深投资者直言，白银已进入轧空行情，市场走势已脱离基本面支撑，价格波动主要受投机情绪驱动。中信建投证券研报显示，白银波动率指数已升至历史高位，存在超买后的回调风险。贺利氏分析师在年度展望中警告，2026年上半年贵金属价格可能面临下行压力，高价正在抑制工业领域的白银需求。
监管层已对市场过热现象采取应对措施。12月26日，上海期货交易所宣布自12月30日起上调黄金、白银期货合约保证金比例和涨跌停板幅度，其中白银期货一般持仓保证金比例上调至17%。同日，芝加哥商品交易所也宣布全面提高黄金、白银等金属期货品种的履约保证金。这些措施显著增加了投机交易成本，部分投资者选择在新规生效前获利了结，导致29日国际金属期货价格多轮下跌。
尽管短期波动加剧，但市场对白银长期走势仍持乐观态度。瑞达期货研究院分析认为，全球白银市场预计将连续第五年出现供应缺口，2025年缺口规模达9500万盎司。供应端，全球矿产银产量预计与去年持平，回收供应仅增长1%；需求端，光伏产业用银需求持续快速增长，国际能源署预测2024-2030年新增太阳能装机容量将达4000吉瓦，预计到2030年每年将新增1.5亿盎司白银需求。
散户投资者的看涨情绪与机构形成鲜明对比。Kitco News年度调查显示，57%的散户交易者预计2026年银价将突破100美元/盎司，而仅有27%的机构分析师认为银价将维持在80-100美元区间。这种分歧在国投白银LOF的表现上尤为明显，该基金12月出现连续三个涨停后紧接着两个跌停的极端行情，29日复牌后振幅达19.61%，成交额26.56亿元，较前一交易日大幅放量。
金融学专家提醒，当前白银LOF的高溢价主要源于流动性错配和情绪过热。该基金跟踪境内白银期货，但LOF申购赎回存在T+2时滞，而二级市场交易可实时反映情绪，导致价格与净值严重脱钩。此前该基金溢价率一度高达68%，吸引大量套利资金涌入，形成"申购-溢价-套利-供给增加-溢价收窄"的循环。截至12月29日，该基金溢价率虽回落至24.15%，但12月已发布19次风险提示，A类份额申购上限也被调整至100元，C类份额已暂停申购。
道明证券大宗商品分析师在2026年展望中表示，预计白银价格将在未来一年放缓至40美元左右。特斯拉首席执行官马斯克也公开表达对银价上涨的担忧，称白银在许多工业生产过程中不可或缺。市场分析认为，虽然短期波动可能持续，但在供应缺口和工业需求支撑下，白银价格中枢仍有望维持高位，但投资者需警惕情绪退潮带来的价格回归风险。
