国际金价在过去一年中一路飙升，涨幅超过六成，国内黄金价格也随之创下历史新高。这一趋势直接推动了国内金银珠宝零售市场的增长。国家统计局最新数据显示，2025年全年限额以上单位金银珠宝类零售额达到3736亿元，同比增长12.8%。然而，金价的高歌猛进并未给所有黄金零售企业带来同等利好，市场分化现象日益明显。
尽管零售总额呈现增长态势，但多位业内人士指出，这一增长主要得益于金价上涨的拉动效应，实际销售量却面临压力。2025年黄金年度涨幅创下46年来新高，终端消费市场在高企的金价下受到明显抑制。中国黄金协会数据显示，2025年前三季度国内黄金消费量同比下降7.95%，其中黄金首饰消费量更是大幅下降32.50%。
消费者行为的变化印证了这一趋势。90后消费者Cindy曾是金豆收藏爱好者，在金价突破千元大关后停止了购买。"以前每月发工资就买两颗小金豆，现在听到黄金创新高都麻木了。"她表示，除了婚庆和节日消费，普通消费者对黄金这类非必需品的购买更加谨慎。这种消费心理的转变直接反映在零售企业的业绩上。
头部黄金零售企业普遍面临经营压力。周大福2026财年上半年营收同比下降约1.1%，净利润仅微增0.16%，业绩公布后股价一度下跌近8%。梦金园表现更为严峻，2025年上半年虽然收益增长4.72%，但净利润由盈转亏，亏损达7009.1万元。中国黄金预计2025年度净利润同比减少55%至65%，主要受黄金市场和新政影响，投资类和消费类黄金产品销售均受冲击。
与大众品牌形成鲜明对比的是，高端黄金品牌正迎来发展机遇。元旦假期期间，老铺黄金在上海、北京、杭州等城市的门店出现排队现象，部分门店排队时间超过两小时。高盛调研显示，老铺黄金元旦期间销售额增长率超过三位数，花旗预测其2025年净利润将增长224%至48亿元。国际金融机构罗斯柴尔德报告称，老铺黄金有望在2025年营收超越历峰集团在中国的珠宝业务。
年轻消费群体的崛起为市场带来新变量。这部分消费者更注重产品的情感价值和个性化设计，愿意为高溢价产品买单。Cindy在变现金豆后，选择在香港购买了老铺黄金的项链挂坠。"之前在小红书上种草很久，虽然涨价但还是买了，赚钱就要消费。"她的消费选择反映了年轻群体对黄金消费的新态度。
资本市场的动向印证了行业变革趋势。以"古法金"为代表的中式黄金品牌受到资本追捧，宝兰Borland完成A轮融资，由挑战者创投领投，开云集团和顺为资本跟投；琳朝珠宝获得日初资本亿元级战略投资。日初资本创始人陈峰认为，中国珠宝行业正从渠道驱动转向文化、产品和原创驱动，未来只有具备极致工艺和文化原创性的品牌才能立足市场。
国际金价持续走高为市场增添变数。1月20日纽约期金突破4700美元/盎司再创新高，世界黄金协会预测2026年金价有望上涨15%至30%，中信证券则给出更乐观预期，认为中性假设下2026年底国际金价可能突破5100美元/盎司。金价走势与消费市场的分化态势，将持续影响黄金零售行业的格局演变。
