山东亓云吉、商西梅夫妇创立的化妆品企业花物堂，近日正式向港交所递交招股书，拟冲刺“国货个护第一股”。这家以“半亩花田”为核心品牌的企业，凭借身体乳、发部护理及面部护理三大品类矩阵，在国货化妆品领域快速崛起，2024年营业收入近15亿元，成为细分赛道的一匹黑马。
花物堂的创业故事始于2009年。亓云吉在济南创立品牌后，以“玫瑰纯露”切入化妆品市场，随后在2012年转向身体乳领域，逐步将其打造成公司的基石业务。据弗若斯特沙利文数据，截至2025年9月，其身体乳累计销量约5690万瓶，2024年以零售额计位列国内市场第八、国货品牌第一。身体护理产品在中国身体洗护行业占比超六成，其中身体乳市场规模预计从2024年的421亿元增至2029年的570亿元，年复合增长率6.3%。
在巩固身体乳优势的同时，花物堂近年加速向发部及面部护理品类延伸。招股书显示，2023年至2025年前9个月，面部护理收入占比从50.1%降至24.4%，而发部护理收入占比从3.6%飙升至25.4%，同期该品类收入同比增长近5倍至4.82亿元。三大品类协同发力下，公司同期营业收入从11.99亿元增至18.95亿元，经调整净利润从0.24亿元增至1.48亿元，毛利率维持在62%-66%区间。
线上渠道是花物堂的核心销售阵地。2023年至2025年前9个月，线上收入占比均超75%，但线下渠道增速显著，同期收入从1.67亿元增至4.46亿元，经销商数量从454家增至454家（含新增147家）。不过，公司销售高度依赖营销投入，报告期内销售及营销开支占比达45%-53%，其中营销与推广费用占比超九成。2025年前9个月，每月营销支出近1亿元，主要用于KOL合作、直播活动、品牌代言及户外广告等。明星代言成为其重要策略，关晓彤、鞠婧祎、杨洋等艺人均曾为其产品代言。
与营销大手笔形成对比的是，花物堂研发支出占比持续偏低。报告期内研发费用分别为0.29亿元、0.32亿元及0.28亿元，占比仅1.5%-2.4%。产品定价方面，其烟酰胺焕亮身体乳500ml款在电商平台售价74.39元，高于力士、屈臣氏等大众品牌同类产品。
资本层面，花物堂在冲刺IPO前完成两轮融资。2026年1月，A轮融资引入华泰证券、凤凰传媒、丸美生物等关联机构及启承资本旗下基金，合计融资约2亿元；同月A+轮融资中，林清轩董事长孙来春实控企业入股。招股书显示，亓云吉直接持股25.7%，并通过6家持股平台控制59.33%股权，夫妇二人合计控制85.03%表决权。公司管理层中，亓云吉任董事长，其表弟亓丰伟任总经理，家族成员占据核心决策岗位。
