BERNSTEIN SOCIETE GENERALE GROUP（伯恩斯坦）近日发布报告，对闪迪维持“跑赢大盘”评级，目标价设定为580美元。以当前约481.42美元的收盘价计算，这一目标价意味着闪迪股价仍有约20%的上行空间。报告指出，当前NAND闪存行业正处于由人工智能需求激增和供给增长放缓共同驱动的强劲上升周期，平均售价的持续上涨为闪迪业绩提供了有力支撑。
报告认为，本轮NAND存储行业的上行周期主要由供需两侧的结构性变化推动。需求端，人工智能应用的爆发显著拉动了数据存储需求，英伟达Vera Rubin平台等技术进展进一步推高了市场对存储产品的预期。供给端，行业整体产能扩张受限，新增供给稀缺，导致供需缺口持续存在，直接推动NAND闪存价格进入上升通道。伯恩斯坦在其2026年行业展望中强调，闪迪是AI驱动数据爆炸浪潮中的核心受益者，只要企业财报中的实际业绩和未来指引能持续超出市场预期，股价仍有望实现两位数涨幅。
美光和闪迪此前发布的财报表现印证了这一逻辑。2025年12月17日，美光公布的2026财年第二季度非GAAP每股收益指引区间为8.22至8.62美元，远超市场预期的5.13美元，次日其股价上涨10%。更早的2025年11月6日，闪迪给出的2026财年第二季度非GAAP每股收益指引为3.0至3.4美元，同样大幅高于市场预期的1.99美元，推动次日股价飙升15%。这些案例表明，在强劲的行业周期中，超预期的财务指引是驱动股价上行的关键因素。
伯恩斯坦预计，闪迪2026年第二财季的非GAAP每股收益有望达到3.79美元，高于市场普遍预期的3.45美元。这一预测的核心依据是平均售价（ASP）的上涨。报告预测，该季度闪迪NAND产品的ASP将环比增长约14%，且这一上涨趋势可能延续。历史数据显示，产品ASP的提升是驱动公司盈利增长的关键变量。在当前行业供需格局尚未发生根本性逆转的背景下，ASP的持续攀升将为闪迪第二财季的业绩提供坚实支撑。
相较于第二财季业绩，市场对闪迪2026年第三财季的业绩指引更为关注。伯恩斯坦的基准预测显示，闪迪第三财季的非GAAP每股收益有望达到6.52美元，核心假设是当季NAND产品的ASP将环比增长22%。这一预测值显著高于市场目前普遍预期的4.62美元。若行业供需紧张程度超预期，推动ASP实现更大幅度上涨，公司盈利弹性将更加惊人。根据模型测算，如果第三财季ASP环比涨幅达到40%，闪迪当季的非GAAP每股收益可能跃升至9.06美元，并进一步推演其2027财年每股收益达到67.50美元的高位。
报告也提示了潜在风险。尽管有零星数据显示，在极端紧张的市场中，季度内ASP可能出现100%的环比涨幅，但伯恩斯坦分析认为，如此剧烈的价格波动难以在完整季度内覆盖全部出货量。若强行以此极端涨幅测算，季度每股收益理论值将突破17美元，但这在短期内实现的概率较低。
闪迪财报的市场表现将与半导体存储行业的整体氛围密切相关。三星电子的业绩声明将成为关键同业信号。如果三星传递出NAND闪存价格上行趋势稳固、终端需求（特别是AI相关需求）保持强劲或行业供应持续偏紧等明确信号，这将成为对当前行业上行周期和闪迪自身基本面的有力第三方验证，有望为闪迪股价提供额外上行动能。
与此同时，报告提醒投资者需关注三大潜在下行风险。首先是行业周期性风险，NAND行业固有的周期性意味着，在经历短期高增长后，可能转向下行，较高的业绩基数可能使未来同比增长面临压力。其次是沟通透明度风险，报告指出，公司在信息披露与投资者关系沟通方面存在不足，可能影响部分机构投资者和长期价值投资者的信心，不利于估值体系的稳定。最后是结构性衰退风险，如果行业需求疲软的程度和持续时间超出当前周期性调整的范畴，演变为因技术迭代放缓或应用场景饱和导致的结构性衰退，则可能引发对公司资产价值和远期现金流水平的重大重估与下修。
