商超行业掀起“胖东来式”改革热潮已持续一年有余，A股两家零售企业步步高与永辉超市的转型成效呈现显著分化。根据最新业绩预告，步步高预计2025年实现归母净利润1亿至1.5亿元，尽管同比降幅超八成，但扣非净利润亏损幅度较上年收窄超八成；反观永辉超市，预计全年归母净利润亏损21.4亿元，扣非亏损扩大至29.4亿元，改革成效尚未显现。
两家企业自2024年上半年同步启动“胖改”战略，均采取关闭亏损门店、优化商品结构、提升员工待遇等核心措施。步步高通过两轮门店调整，将超市数量从2023年底的96家缩减至目前的20家，其中外省门店全部清零，仅保留湖南核心市场。永辉超市的关店力度更为猛烈，门店总数从2023年底的1000家锐减至2025年底的约400家，两年间关闭门店数量超过600家。这种“断臂求生”的策略与胖东来形成鲜明对比——后者深耕河南市场20余年，始终维持14家门店的规模，即便加上规划中的郑州首店也未突破15家。
商品端改革方面，步步高加速自有品牌布局，截至2025年9月已推出超70款单品，覆盖日用品、食品、饮料等11个品类，形成完整的民生商品矩阵。永辉超市的自有品牌推进则相对迟缓，同期仅上架9款商品，主要集中在橙汁、洗衣液等少数品类。员工待遇提升成为两家企业的共同选择，步步高员工平均月薪从3247元提升至5099元，永辉员工薪资涨幅也达到20%左右，但人力成本上升对利润的侵蚀在永辉的业绩中体现得更为明显。
改革成效的差异在运营数据上得到直观呈现。步步高保留的20家门店中，19家实现年销售额破亿，店均日销售额从9万元跃升至71万元，日均客流量增长3倍至6100人，客单价从60元提升至107元。永辉超市的调改门店则呈现“冰火两重天”态势：2024年完成改造的31家门店前9个月销售额同比增长71%，实现利润1.04亿元；但2025年新调改的门店因前期投入过高，整体仍处于亏损状态。公司解释称，全年亏损主要源于315家门店的深度改造费用，以及关闭381家非战略门店产生的资产处置损失。
行业专家指出，胖东来模式的复制存在显著边界。香颂资本董事沈萌认为，区域性品牌步步高与胖东来在体量、市场半径上更为接近，改革适配性更强；而永辉作为全国性连锁企业，其营收规模是胖东来的数十倍，门店覆盖29个省份，组织架构和供应链体系的复杂性远超单一区域市场。食品产业分析师朱丹蓬进一步强调，胖东来的成功建立在独特的企业文化、供应链优势和粉丝经济基础上，这些要素难以在短期内被其他企业复制。他观察到，尽管多家零售企业引进胖东来自有商品，但未出现预期中的抢购热潮，反映出区域消费习惯差异对模式迁移的制约。
传统零售行业的整体困境在数据中愈发清晰。沃尔玛、家乐福、大润发等国内外巨头近年均面临业绩下滑压力，而胖东来却逆势增长：2024年销售额达169亿元，较2022年翻倍；2025年进一步增至253亿元，同比增长38.7%。这种反差促使更多企业加入“胖改”行列，但中国连锁经营协会名誉会长裴亮提醒，行业应关注改革本质而非形式。他肯定“胖改”在推动自采自销、强化商品力、回归零售本质方面的价值，同时指出其对员工关怀和线下体验的重塑值得借鉴。
盒马创始人侯毅对“胖改”的评估更为辩证。他认可其在自有品牌开发、民生商品降价、烘焙品类强化等方面的积极意义，但批评过度强调体验导致运营效率下降，指出永辉等企业面临销售额增长与人力成本飙升的双重压力。作为区域企业，胖东来在跨区域扩张和全球化视野方面的局限性，也成为全国性连锁企业难以回避的挑战。目前，永辉超市仍有80余家门店等待调改，其能否在规模收缩与模式创新间找到平衡点，将成为观察传统零售转型的重要样本。
