大行评级丨交银国际：维持长城汽车“买入”评级，中期仍受惠于高端化+新能源+出海方向

交银国际发表研报指，长城汽车去年净利润按年跌21.7%至99.12亿元，主要由于销量及收入增长同时，公司加速构建直连用户的新渠道模式，并加大新车型及新技术上市宣传及品牌提升投入。去年收入按年升10.2%至2227.9亿元，单车收入按年提升约4500元，至16.83万元，20万元以上车型销量按年增加逾9万辆，反映高端化与结构升级仍在推进。展望2026年，公司指引海外销量挑战60万辆，且去年第四季已于多个区域加快渠道签约，为2026年增量奠定基础。该行认为公司中期仍受惠于高端化+新能源+出海方向，但去年第四季已体现投入加大对利润的阶段性挤压；维持“买入”评级，H股目标价22.5港元。