近期，一场由“AI将取代软件”叙事引发的市场波动席卷而来，不仅导致软件板块持续承压，还将英伟达等AI芯片龙头企业卷入抛售潮。周三，英伟达股价下跌3.41%，博通跌3.83%，美光科技重挫10%，闪迪跌幅更超15%。与此同时，软件行业代表性基金iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）当日再跌1.8%，延续了此前颓势。
这场抛售的导火索可追溯至周二AI企业Anthropic的重大进展。该公司为其Claude Cowork平台新增近十项工具，将AI应用场景扩展至销售、数据分析等核心业务领域。这一动作被市场解读为AI技术对传统软件生态的直接冲击，进而引发“软件行业将被颠覆”的恐慌情绪。然而，这种叙事逻辑内部存在显著矛盾：若AI真的导致软件需求萎缩，为何AI芯片需求也会同步走弱？
美银分析师Vivek Arya指出，当前市场反应存在双重悖论。芯片股暴跌暗示投资者认为AI投资回报率正在恶化，后续增长空间受限；但软件股下挫又预示着AI将大规模普及并取代现有商业模式。这两种结论显然无法同时成立，市场存在过度反应。他特别提到，今年1月“DeepSeek冲击”期间也曾出现类似恐慌，当时市场担忧低成本模型会减少对高性能芯片的需求，但最终被证明缺乏事实依据。
实际数据表明，AI投资非但没有降温，反而呈现加速趋势。Arya援引报告称，2025年全球云服务提供商的资本开支预计同比增长69%，远超最初20%-30%的预期。他强调，尽管当前AI模型已展现强大能力，但从生产力提升角度验证其价值仍需数年时间，因此短期内投资放缓的可能性极低。即便未来出现重大技术突破，模型迭代仍需持续投入以维持用户粘性。
对于芯片行业前景，Arya持乐观态度。他认为，无论软件行业最终如何演变，芯片企业都将是AI建设周期的主要受益者。当前企业端AI应用仍处于早期阶段，同时主权国家层面的AI投资也在不断增加。值得注意的是，芯片板块估值已充分反映市场对支出放缓的担忧，而这些担忧“可能不会成为现实”。
英伟达等龙头股的暴跌更多源于交易层面的连锁反应。当市场同时抛售软件股（押注AI替代）和芯片股（押注AI投资恶化）时，作为AI核心资产的英伟达难免被波及。这种“叙事驱动的相关性冲击”导致投资者在仓位调整和风险重估过程中，无差别抛售各类AI相关资产。对于英伟达投资者而言，当前关键是要区分价格波动是源于AI资本开支的真实变化，还是单纯由市场叙事引发的跨板块避险行为。
