沪深交易所近日对发行承销违规行为监管指引进行了全面修订并发布，旨在进一步细化监管要求，提升市场透明度与规范性。此次修订以“强本强基、严监严管”为导向，结合近年来发行承销业务的监管实践，完善了裁量规则，力求在严格监管的同时保持适度弹性，确保监管措施既有效又有针对性。
去年9月，为规范证券发行与承销业务的自律管理，沪深交易所曾制定并发布相关指引，明确了违规行为的主要情形、监管措施标准及考量因素。该指引实施以来，有效提升了发行承销环节的监管规范性。随着资本市场改革的深入推进，监管部门认为有必要根据实践需求进一步完善规则，增强其适应性和完备性。
本次修订的核心内容包括多个方面。首先，在监管处理原则和工作方式上，明确自律处分需坚持分类监管、精准追责，确保处罚力度与违规性质、情节及社会危害程度相匹配。同时，交易所可根据违规情节轻重，要求相关方限期整改，体现宽严相济的监管思路。
在违规量罚认定方面，修订将违规项目数量占比、影响范围、风险程度及公共利益损害情况纳入考量，细化了情节严重与较重的认定标准。对于重复违规、高频违规或持续时间较长的行为，以及涉及行贿受贿、主观过错较大的情形，将作为从重或加重处理的依据。
为鼓励主动纠错，修订还完善了减轻处理情形。若当事人采取有效措施减轻不良影响，或中介机构勤勉尽责、主观过错较小，可酌情从轻、减轻或免予处罚。这一调整旨在引导市场主体积极履行职责，及时纠正违规行为。
投资价值研究报告的监管要求是本次修订的重点之一。新规要求证券公司及相关人员建立专项内部制度，并强化质量审核与合规审查。具体违规情形包括：行业前景描述不客观、信息错误或遗漏、风险提示不充分，以及业绩预测与实际结果偏差过大等。例如，若报告预测发行人首年盈利但实际净利润未达预测值的80%，或预测亏损但实际亏损超20%，且无不可抗力因素，将面临纪律处分或书面警示。
对于第二年业绩预测，新规同样设定了严格标准：若预测盈利但实际净利润未达预测值的60%，或预测亏损但实际亏损超40%，相关机构也将受到相应处罚。报告估值结论区间上限若显著高于发行人上市后六个月或十二个月的市值，或涉及项目数量占比过高，亦属违规情形。
此次修订通过细化规则、明确标准，进一步扎紧了发行承销环节的制度篱笆，有助于维护市场秩序，保护投资者合法权益。市场人士认为，随着新规落地，发行承销业务的合规性将得到进一步提升，资本市场高质量发展将获得更有力的制度保障。
