商业航天领域迎来里程碑事件，一家以宇航电源为核心业务的企业正式登陆资本市场。2月10日，电科蓝天在上海证券交易所科创板挂牌交易，成为2026年首个航天类IPO项目。开盘价较发行价暴涨750.05%，市值一度突破1300亿元，最终以596.30%的涨幅收官，其市场表现超越多数同期新股。
这家脱胎于中国电子科技集团的老牌科研院所，其发展轨迹折射出中国航天产业的转型路径。前身可追溯至1958年成立的第十八研究所，曾为东方红一号卫星、神舟系列飞船等国家重大工程提供能源系统。2021年完成混改后，引入七家具有国资背景的战略投资者，形成央企控股与市场化机制相结合的股权结构。目前中国电科仍持有76.05%的表决权，确保国家战略方向的掌控力。
招股说明书显示，企业业务覆盖发电、储能、控制到系统集成的全链条解决方案，产品应用场景跨越深空探测与深海装备。其核心产品宇航电源占据国内市场半壁江山，2024年市场覆盖率突破50%。该领域技术门槛极高，需满足航天器在轨运行期间零维护的严苛要求，企业研发的砷化镓太阳电池阵转换效率达32%，达到国际先进水平。
财务数据显示，2022至2024年营业收入分别为25.21亿、35.24亿和31.27亿元，净利润呈现波动上升态势。值得注意的是，宇航电源业务收入占比从53.96%跃升至74.13%，成为业绩增长主引擎。2025年上半年商业航天板块毛利率转正，印证了市场转型成效。在千帆星座、国网星座等重大项目中，该企业已占据电源系统供应的关键席位。
行业分析师指出，商业航天正经历从国家任务向市场驱动的转变。千帆星座计划到2030年部署1.5万颗卫星，国网星座规划同期发射1.3万颗，仅这两大项目就将催生数万套宇航电源需求。企业此次募资19.95亿元建设的产业化项目，正是瞄准星座组网带来的市场机遇，重点布局太阳电池阵组装和商业航天电源系统总装产线。
资本市场的热情折射出行业生态变化。据统计，2025年商业航天领域融资总额达186亿元，同比增长32%，中科宇航、星际荣耀等6家企业已进入上市辅导流程。但专家提醒，航天产业具有高投入、长周期特性，从事整星制造和发射服务的企业仍面临盈利挑战。相比之下，核心元器件供应商凭借技术壁垒和客户粘性，更易形成稳定现金流，这种产业格局在电科蓝天的财务表现中得到印证。
当前商业航天产业链呈现明显分层特征。上游零部件企业通过技术迭代建立护城河，中游分系统供应商随着规模效应显现逐步盈利，下游运营服务则需要等待星座组网完成才能形成商业模式。这种产业演进规律，在电科蓝天等企业的市场表现中已初现端倪。随着更多企业叩响资本市场大门，商业航天正从概念炒作转向价值投资阶段。
