全球电解液行业龙头企业新宙邦近日向香港联合交易所递交招股说明书，计划通过港股上市募集资金用于扩大国内外产能布局。这一动作正值行业加速出海的关键节点，但当前港股IPO市场超400家企业排队聆讯的拥挤态势，为其融资计划增添了不确定性。
行业数据显示，2025年全球储能电池出货量达550GWh，同比增长79%，带动电解液核心原料六氟磷酸锂价格从7月的4.9万元/吨飙升至12月的18万元/吨。作为全球第二大电解液供应商，新宙邦前三季度营收66.16亿元，净利润7.48亿元，同比分别增长16.75%和6.64%。但与竞争对手天赐材料全年11亿-16亿元的净利润预测相比，其第四季度3.5亿元的净利润表现明显逊色。
这种差距源于原材料自供比例的差异。天赐材料六氟磷酸锂自供率超过95%，而新宙邦仅为50%-70%。在原材料价格暴涨的背景下，外购比例较高的新宙邦成本压力显著增大。尽管公司未正面回应是否会提升自供比例，但其招股书显示，募资用途包括扩大原材料产能，暗示可能通过垂直整合优化成本结构。
固态电池商业化进程的加速为行业带来新变量。中商产业研究院预测，中国固态电池市场规模将从2024年的17亿元激增至2030年的200亿元。新宙邦已实现LLZTO、LATP等主流技术路线产品的小批量供货，参股公司深圳新源邦更实现百吨级固态电解质量产。这种技术布局推动其股价自2025年4月低点累计上涨超100%，但也引发高管减持潮——四位核心管理层在7月至10月间累计套现约4000万元。
海外市场的盈利优势成为新宙邦扩张的重点。2025年上半年，其海外业务毛利率达45.4%，远超国内19.69%的水平。尽管海外收入从9.24亿元微降至8.85亿元，但4.02亿元的毛利贡献已接近国内业务（6.62亿元）。目前公司在欧洲运营1个生产基地，东南亚在建1个交付中心，并计划新增2个海外基地。这些布局需要超过20亿元投资，而截至2025年三季度末，公司货币资金加交易性金融资产仅21.6亿元。
竞争对手的海外扩张加剧了时间压力。天赐材料已宣布投资2.8亿美元在摩洛哥建设15万吨电解液一体化基地，预计2026年投产。相比之下，新宙邦若无法通过港股快速融资，可能错失市场窗口期。公司资产负债率41.81%的财务状况，为其通过债券融资提供了空间，但具体方案尚未披露。
瑞银预测，2026年港股IPO企业可能超过150家，但排队企业总数仍将维持在高位。这种背景下，新宙邦的融资策略面临双重考验：既要通过技术布局巩固行业地位，又需在资本市场上找到突破口。其最终能否平衡产能扩张与财务健康，将直接影响全球电解液市场的竞争格局。
