当传统白酒企业纷纷降低酒精度以切入调饮市场时，中国调饮行业龙头却选择了一条截然相反的道路——提升酒精度进军烈酒领域。这一战略转型的背后，是预调鸡尾酒业务增长乏力引发的连锁反应。自2021年触及股价峰值后，该公司股价持续震荡下行，市场信心受挫的根源在于核心业务增速放缓。
这家以食品香精起家的企业，曾在2009年将预调鸡尾酒业务以百元价格转让给总裁个人。六年后该业务逆袭成为主业，但连续多年未达业绩承诺导致商誉减值，成为股价走弱的导火索。面对困境，管理层决定复制当年的扩张逻辑：向产业链上游延伸，布局威士忌生产。
2025年3月，企业推出"百利得"单一调和威士忌系列，包含两款流通产品。该系列采用52种橡木桶原酒调和，主打平衡顺滑口感，定价策略瞄准年轻消费群体。三个月后，定位进阶市场的"崃州"单一麦芽系列问世，包含四款流通产品和一款限量版，直接对标苏格兰知名品牌。同年9月，全球限量的初代蒙古栎桶单一麦芽威士忌上市，以国产木材挑战国际主流桶型。
渠道建设方面采取双轨策略：既共享预调鸡尾酒的2200家经销商网络和电商平台资源，又组建独立烈酒营销团队。专业渠道聚焦高端威士忌吧、精品酒窖和夜场，通过调酒师推荐和场景化营销触达目标客群。线下体验中心参照苏格兰酒厂模式，提供生产参观和品鉴服务；线上渠道则通过限量发售和会员社群运营积累高净值客户。
战略转型的直接动因源于2015年收购预调酒业务后的业绩对赌失败。当时承诺的四年净利润目标，仅前两年超额完成，后两年出现巨额亏损，导致管理层向上市公司补偿约1.5亿股。此后提出的"烈酒全产业链"战略，最初旨在解决原材料进口依赖问题，随着威士忌市场消费升级，逐渐升级为战略级业务板块。
该企业在橡木桶处理和原酒调制方面具有独特优势，其香精研发能力可应用于STR工艺等环节。2020年募资10亿元建设的威士忌陈酿项目，经过三年桶陈期后，首批产品于2024年四季度面世。但截至2025年中报，威士忌业务营收占比仍不足10%，距离成为第二增长曲线尚需时日。
品牌转型面临多重挑战：预调酒的年轻休闲形象与威士忌的商务品鉴属性存在认知冲突，高端市场已被国际巨头占据。保乐力加、帝亚吉欧等企业不仅在中国建厂生产，还融入本地风土元素，推出定位高端的国产威士忌。卡慕与古井贡的合作项目则探索"单一麦芽+草本"的创新路径。
威士忌产业特有的时间壁垒构成最大考验。从蒸馏到装瓶需要3-18年陈酿期，期间持续产生仓储、保险等成本，同时面临每年2%-10%的"天使份额"蒸发损失。该企业已投入超20亿元建设产能，但大量原酒仍在桶中陈酿，短期内难以产生现金流回报。2025年国产威士忌市场出现"价稳量跌"现象，叠加白酒企业跨界布局，赛道竞争日趋激烈。
