在今年的春节联欢晚会上，一群机器人以灵动的舞姿完成高难度编排，引发全场惊叹。这场表演不仅展现了科技与艺术的深度融合，更让公众感受到机器人从“未来想象”向“现实存在”的跨越。然而，当舞台灯光褪去，行业关注的焦点转向一个更现实的问题：面向企业客户的机器人公司，何时能突破规模化盈利的瓶颈？
近年来，制造业智能化升级推动机器人行业进入快速发展期，但技术突破与资本热捧的背后，盈利难题始终困扰着企业。根据2025年上半年披露的财务数据显示，行业整体仍处于“投入大于回报”的阶段，但分化趋势已逐渐显现——少数企业开始扭亏为盈，多数仍在探索商业化路径。
从七家主流To B机器人企业的财务数据中，行业格局呈现“一超多强”的特征。以最近12个月的经营数据为例，极智嘉以26.51亿元的营收领跑，海柔创新、优必选分别以16.92亿元和14.40亿元紧随其后，凯乐士、越疆、斯坦德机器人和优艾智合的营收规模则相对较小。订单层面，优必选凭借人形机器人领域的先发优势，2025年订单总额达14亿元；极智嘉全年订单突破41.37亿元，同比增长31.7%；越疆与瑞德丰、绿源、蓝思科技等企业达成多项合作，工业场景落地持续加速。
毛利率方面，企业表现差异显著。越疆以46.98%的毛利率位居首位，斯坦德机器人以46.62%紧随其后，优艾智合和极智嘉的毛利率分别稳定在36.07%和35%以上。高毛利率与海外业务的结合，成为企业打开利润空间的关键。极智嘉的海外收入占比高达73.22%，越疆为50.99%，其他企业虽海外业务占比不高，但出海动作频繁，未来占比有望提升。
综合营收规模、订单储备和全球化布局，极智嘉被视为最有可能率先实现规模化盈利的企业。2025年上半年，该公司经调整EBITDA实现盈利，亏损净额同比收窄94%，收入同比增长30.96%，展现出稳健的增长能力。其业务韧性与商业化能力，为行业提供了可参考的路径。
在具身智能赛道，商业化能力正成为企业竞争的新焦点。尽管优必选和越疆因布局人形机器人产品获得较高估值溢价，但相关业务尚未形成大规模收入。优必选推出的全尺寸工业人形机器人Walker S2，2025年已交付超500台，2026年产能目标达万台级；越疆启动第三批全尺寸工业人形机器人ATOM量产交付，量产进程持续推进。
极智嘉虽在具身智能领域进场较晚，但凭借场景落地与客户资源优势快速突围。2025年10月，该公司发布的无人拣货站在3个月内通过世界500强企业的POC验收，完成技术与商业双认证；今年2月推出的全球首款仓储场景人形通用机器人Gino 1，可完成拣货、搬箱、打包、巡检等多任务，具备量产能力并可全球交付。其具身智能业务已从概念阶段迈向规模化落地，估值逻辑有望从“仓储机器人龙头”向“具身智能商业化代表”切换。
随着具身智能技术从实验室走向产业应用，资本市场对企业的关注点正从概念炒作转向业绩本质。在万亿级自动化市场中，谁能率先构建可持续盈利模型，谁将成为行业标杆。市场的目光，已从炫目的舞台转向真实的财报数据。
