中国证券行业在2025年迎来关键转折点，市场格局呈现显著分化特征。A股市场全年成交额突破420万亿元，日均交易量达1.72万亿元，较上年增长近四成，创下历史新高。沪深两市单日成交额多次突破2万亿元，12月29日更创下2.14万亿元的年内峰值。市场活跃度提升带动投资者数量持续增长，沪市月均新增开户数达250万户，较上年增加8.7%。
交易热度攀升直接推动券商核心业务收入增长。经纪业务、自营业务和融资融券业务成为主要受益领域，32家上市券商中30家实现净利润正增长。两融市场规模同步扩张，截至12月24日余额达2.54万亿元，较年初增长36.6%，年内新开两融账户数在9月同比增长288%。多家券商通过调整业务规模上限和降低融资利率参与市场竞争，部分头部机构融资利率已降至4%以下。
行业整合浪潮席卷证券市场，全年发生20起券商合并案例，涉及机构数量达40家。国泰君安与海通证券的合并最具代表性，新组建的国泰海通证券以1.8万亿元总资产和328.7亿元净利润位居行业首位。中小券商通过整合寻求突破，中原证券与江海证券、西南证券与国都证券的合并成为典型案例。全年有8家中小机构被头部券商收购，行业前十大券商经纪业务市场份额提升至68.7%，投行承销市场份额达75.2%。
监管力度持续加强构成行业发展的另一重要特征。全年76家券商受到监管处罚，罚没金额总计15.2亿元，较上年增长74.7%。处罚类型包括罚款、警示函、暂停业务资格和撤销业务许可，138名从业人员受到处罚，22人被撤销从业资格。投行业务成为违规重灾区，经纪业务违规主要集中在开户管理和投资者适当性管理，资管业务则涉及信息披露和利益输送问题。监管部门在12月30日发布新规，通过建立投行业务质量评价体系引导机构规范发展。
市场结构分化趋势在行业变革中愈发明显。头部券商凭借资本实力、业务布局和合规优势，在市场活跃期获得超额收益，在整合浪潮中扩大规模优势。中小机构则面临交易红利分配不足、整合压力增大和合规成本上升等多重挑战，全年有54家中小券商受到处罚，罚没金额占比达71.1%。这种分化导致行业集中度快速提升，前五大券商市场份额预计将在未来三年突破50%。
业务模式转型成为券商应对市场变化的关键举措。面对交易活跃度可能回落的预期，机构普遍加强自营、投行和资管业务布局。财富管理业务转型加速，基金投顾试点机构数量持续增加，买方投顾模式逐步普及。投行业务聚焦科技创新企业服务，全年科创板IPO融资规模占比超过40%。资管业务去通道化成效显著，主动管理规模占比提升至65%，公募REITs等创新产品发行规模突破千亿元。
投资者结构变化为市场发展注入新活力。个人投资者持有流通市值比例降至52%，机构投资者占比提升至48%，外资持股规模突破4万亿元。专业投资者数量快速增长，私募基金管理规模突破20万亿元，公募基金有效账户数达12亿户。投资者保护机制不断完善，证券纠纷调解组织覆盖全国所有省级行政区，投资者教育基地数量增至300家。
行业风险特征发生结构性变化。信用风险逐步向场外市场转移，债券违约率降至0.8%的历史低位。市场波动率维持在15%-20%的合理区间，股指期货贴水幅度收窄至年化3%以内。流动性风险管控加强，券商流动性覆盖率平均值达280%，优质流动性资产储备充足。技术系统风险引发关注，全年发生3起因交易系统故障导致的市场波动事件，监管部门随即出台信息系统安全新规。
