瑞士高性能运动品牌昂跑近日公布的2025年财报显示，公司全年净销售额突破30亿瑞士法郎大关，达到30.14亿瑞士法郎，同比增长30%，但净利润却同比下降15.9%至2.04亿瑞士法郎。这一增收不增利的现象引发市场关注，尤其是在其全球扩张战略持续推进的背景下，如何平衡规模增长与成本控制成为关键命题。
财报数据显示，昂跑在2025年第四季度延续了增长态势，净销售额达7.438亿瑞士法郎，同比增长22.6%，但净利润同比下滑22.9%至6910万瑞士法郎。全年毛利率从60.6%提升至62.8%，但净利润率却因运营成本攀升而承压。值得注意的是，该品牌在2025年第二季度甚至出现4090万瑞士法郎的净亏损，尽管同期销售额增长32%。这种"战略性亏损"特征，与其激进的市场扩张策略密切相关。
作为以创新中底科技和高端定位著称的运动品牌，昂跑近年来在中国市场表现尤为亮眼。2025年亚太地区净销售额同比增长96.4%至5.11亿瑞士法郎，其中中国市场贡献显著。品牌首席商务官Britt Olsen透露，中国已成为昂跑全球第二大市场且增速最快，预计未来几年将持续保持这一态势。为深化布局，昂跑近日在深圳万象天地开设了占地802平方米的中国最大旗舰店，并计划到2026年将中国门店数量扩充至100家，使该市场贡献全球销售额的10%。
市场扩张的代价是运营成本的激增。盘古智库高级研究员江瀚指出，昂跑为维持高端形象，在顶级商圈大规模铺设直营店，导致租金和人力成本高企。同时，签约费德勒等顶级代言人及频繁跨界联名带来的营销费用，使得销售及管理费用占比居高不下。这种"重资产"模式在前期基础设施投入阶段，规模效应尚未完全显现，导致营收增长快于利润释放。
在竞争激烈的高端运动市场，昂跑面临着来自多方的挑战。耐克、阿迪达斯等传统巨头持续加码专业跑鞋领域，2025年阿迪达斯ADIZERO跑鞋家族收入增长超30%，亚瑟士专业跑步板块销售额同比增长11.2%。新兴品牌如HOKA、布鲁克斯以及跨界玩家lululemon也在加速布局中国市场。国内品牌方面，特步旗下索康尼2025年零售销售同比增长超30%，安踏、李宁等企业纷纷推出千元级跑鞋产品，进一步挤压市场空间。
为突破品类单一性限制，昂跑正积极拓展产品矩阵。2025年财报显示，其服装业务净销售额同比增长68.2%至1.7亿瑞士法郎，配饰业务更是激增124.1%至3960万瑞士法郎。品牌方面透露，未来将重点发力女性消费市场，通过创新产品开辟新的增长空间。要客研究院院长周婷认为，昂跑在跑步领域具备显著优势，但需警惕专业客户群体的局限性，拓展产品品类和消费场景或是破局关键。
