华富基金基金经理邓翔近期对上游资源板块的投资策略作出显著调整，将碳酸锂与化工领域作为核心配置方向。这一决策源于他对行业供需格局边际变化的深度研判，认为资源板块的配置逻辑正经历结构性重塑。
在碳酸锂领域，邓翔指出行业供给端已进入资本开支低谷期。由于锂资源扩产周期普遍超过两年，当前行业产能利用率接近80%，而需求端在储能市场快速发展的推动下保持高增长态势。他特别提到，国内电力市场化改革带来的电价波动扩大，为储能项目创造了盈利空间，部分已运营项目的内部收益率超出市场预期，在建规模呈现显著增长。这种供需错配使得碳酸锂在2026年就可能出现阶段性紧张，较市场普遍预期的2027年提前一年。
基于上述判断，邓翔管理的华富策略精选基金在2025年四季度大幅提高碳酸锂配置比例。他强调这并非短期交易行为，而是对行业中长期景气度的系统性布局。通过跟踪储能项目盈利模式演进和锂资源扩产进度，他认为2026-2027年将是碳酸锂板块的关键配置窗口期。
化工板块的投资逻辑则聚焦于供给侧修复。邓翔通过复盘发现，2021年行业高点后，虽然产品价格回落，但资本开支仍维持高位，导致供给压力持续累积。直到2025年，资本开支增速出现明显回落，部分子行业甚至出现负增长，这标志着行业产能出清进入尾声。他特别指出，当前化工行业更接近"供给修复初期"，龙头企业通过结构优化提升了抗波动能力，行业集中度显著提升。
对于化工板块的复苏路径，邓翔认为将呈现趋势性修复特征。他观察到股价表现通常领先于产品价格实质上涨，这种修复可能通过不同细分领域的轮动实现估值与盈利的再平衡。相较于单一品种的短期行情，他更看好行业整体供给约束带来的持续机会。
在投资方法论上，邓翔强调周期投资的核心是把握供需结构的实质性变化。他坦言自己不属于典型的左侧交易者，因为单纯依赖估值或价格位置进行布局往往需要承受较长的磨底期。相反，他更关注行业内部是否出现改变供需格局的关键变量，即使股价已经启动，只要趋势早期逻辑未被破坏，仍会坚定配置。
这种投资理念也体现在仓位管理上。对于具备中长期逻辑的板块，邓翔会以季度为单位持续跟踪基本面变化，当价格偏离合理区间或交易过热时，通过动态调整控制回撤。他认为判断持仓的核心标准是逻辑是否持续有效，而非短期市场波动。
从宏观层面看，邓翔观察到全球流动性保持宽松，各国对资源安全的重视程度不断提升，大宗商品的战略属性显著增强。在这种背景下，新一轮商品周期可能呈现结构性特征，不同子板块将在不同阶段轮动表现，这为资源板块投资提供了新的维度和机遇。
