国内金融信息行业曾有一家企业以“中国彭博”为发展目标，却在关键时刻因信息披露问题折戟沉沙，这家企业便是大智慧。十年前，大智慧凭借证券行情与交易终端在市场中占据一席之地，上市后管理层提出向“彭博化”转型，试图打造一个强大的金融信息企业。然而，当时的市场规模、产品体系、组织架构以及高端人才储备等条件，均不足以支撑这一宏伟目标，“大并购、大整合”成为其突围的主要路径。
从2011年1月上市至2013年8月，大智慧密集开展多次收购，其中以1.97亿元并购在香港注册的阿斯达克信息有限公司最具战略意义，并借此成立“大智慧阿斯达克通讯社”。但转型之路并非一帆风顺，2012年，彭博起诉大智慧，称其“金融投资家”终端的双屏显示器、键盘和界面设计与彭博终端高度相似。尽管大智慧反驳称双屏是通用设备，软件界面也是行业常见，且彭博在中国并不比自己更知名，不构成侵权，最终这场诉讼以彭博撤诉告终，但外部争议背后，大智慧内部危机逐渐显现。
“彭博梦”的推进让大智慧付出沉重代价，扩张并未带来盈利，反而陷入亏损困境。2012年，大智慧亏损2.73亿元，2013年亏损1.18亿元，2014年虽扭亏，但扣非净利润为负的6.25亿元，主营业务造血能力严重不足。与此同时，2014年A股大牛市与互联网金融热潮兴起，非金融企业争相收购券商成为市场风潮，大智慧也加入其中。
2015年1月，大智慧宣布拟以85亿收购湘财证券，转型互联网金融服务商，这一动作被市场解读为“中国版彭博+高盛”。当时，大智慧拥有亿级注册用户及2000万月活跃用户，是券商争相合作的流量平台；湘财证券作为全国性综合类证券公司，在全国41个大中城市设有53家证券营业部，为约70万投资者提供证券经纪服务，手握稀缺的券商牌照。收购消息公布后，大智慧股价连拉十几个涨停，2015年4月最高股价达35元，总市值接近700亿元。
然而，狂热未能持续。2015年4月30日，大智慧公告因信披涉嫌违反证券法，被证监会立案调查。不到半个月，其并购湘财证券申请被中止审查，2016年3月，该收购事项终止。此后，大智慧因虚增利润等问题受到处罚，品牌形象受损，业绩也一蹶不振。2015年至2018年，大智慧扣非净利润连年亏损，2016年更是巨亏16.07亿元。2022年至2024年以及2025年前三季度，公司扣非净利润仍均为亏损，主营业务造血能力持续较弱。二级市场上，自被调查开始，大智慧股价掉头向下，半年内跌超60%，至今不复当年风光，2026年3月19日收盘，总市值仅220.8亿元，不足巅峰时期的三分之一。
十年间，市场格局发生巨大变化，当年与大智慧齐名的东方财富，因成功收购同信证券，打通“流量+交易”闭环，成为市值超3000亿元的“券茅”。而大智慧与湘财证券的地位则彻底反转，2025年3月，湘财股份宣布拟换股吸收合并大智慧，当年意气风发的大智慧从“提亲者”变为待“被纳者”。
这场并购对双方而言都至关重要。对湘财股份来说，若无法借力大智慧的流量与数据资源突破同质化困局，恐将在激烈的行业洗牌中进一步边缘化。2020年，湘财证券母公司湘财股份借壳哈高科完成A股上市，但上市后业绩波动较大。2021年至2024年，湘财股份营收从45.71亿元逐年下降至21.92亿元，归母净利润从4.86亿元降至1.09亿元。2025年前三季度，公司营收利润虽双增长，其中归母净利润大涨超200%，但增长持续性仍值得关注。在A股三级行业分类下的51家证券公司中，湘财股份2025年前三季度的营收、归母净利润及总资产均排名40位之后，整体规模处于行业中下游水平，亟需通过此次合并快速提升用户规模与业务协同效应。
双方合并后，湘财证券的券商全牌照与大智慧超千万级的月活用户流量相结合，将构建“流量+牌照”的互联网券商模式，这正是东方财富崛起的成功经验。根据公开信息，2015年东方财富通过收购西藏同信证券取得证券牌照后，证券经纪业务收入从2015年的6.88亿元快速增长至2024年的59.52亿元，市占率从0.26%逐年提升至2024年的5.17%。太平洋证券分析师认为，参考东方财富的发展路径，“互联网流量加持+低价展业策略”将带动湘财股份经纪业务收入和市占率实现快速跃升。
2026年3月15日，湘财股份“迎娶”大智慧的进程被按下中止键，双方均表示，待估值数据、财务数据及申请文件更新完成后，将及时申请恢复审核。以合并成功为前提，湘财股份还拟募资80亿元配套资金，投向金融大模型与证券数字化建设项目、大数据工程及服务网络建设项目、财富管理一体化项目等，加速向互联网券商转型。2024年“924”行情以来，市场交投回暖、指数稳步回升，证券行业正迎来新一轮业务增长窗口期，对于湘财股份和大智慧来说，这或许是十年来最接近“东方财富梦”的一次机会。
