当汽车行业在智能驾驶领域激烈角逐时，为车企提供“智驾大脑”的地平线机器人却率先陷入亏损困境。近日发布的年度报告显示，公司收入大幅增长至37.58亿元，同比增幅达57.7%，但亏损额却高达104.69亿元，由盈转亏的局面引发市场关注。
财报指出，研发投入的急剧攀升是导致亏损的核心因素。公司创始人兼CEO余凯在业绩说明会上明确表示，51.5亿元的研发支出主要投向云端AI训练、新一代BPU“黎曼架构”以及物理AI基座模型等前沿领域。他强调这种战略选择是为构建技术壁垒："我们相信持续投入能换来未来的技术代差。"这种表态背后，是智能汽车赛道白热化的竞争现实——2026年春天，余凯正带领团队进行一场关乎行业话语权的豪赌。
从市场表现看，地平线仍保持着强劲的增长势头。2025年中国乘用车智能化转型取得突破性进展，搭载智能辅助驾驶功能的车辆渗透率达67.6%，其中中高阶系统占比从21.6%跃升至42.6%。地平线在基础辅助驾驶市场以47.7%的市占率稳居榜首，中高阶市场也跻身第一梯队，20万元以下车型市占率更达44.2%。但这种市场优势并未转化为盈利，每赚1元就要投入1.37元研发的财务模型，暴露出智能驾驶赛道"烧钱换未来"的残酷现实。
研发支出激增的背后是多重成本压力。云服务采购、研发人员薪酬（含股份支付）以及芯片流片费用构成主要开支，其中人员成本增长尤为显著。2025年公司全职雇员达2215人，人均年薪约131.72万元，较上年上涨近12%。这种薪酬水平在行业内极具竞争力，但也成为财务重负——销售及营销开支虽同比增长54.2%，但占比反而从17.2%降至16.8%，凸显研发对利润的吞噬效应。
市场对这种"亏损换空间"的策略反应复杂。财报发布后股价不降反升1.24%，显示投资者对技术路线的认可。但地平线面临的挑战远不止财务层面：国际巨头英伟达、高通已推出4nm/5nm制程芯片，而地平线刚实现7nm突破；更严峻的是，比亚迪采用"地平线芯片+自研算法"模式，理想汽车自研芯片进入路测阶段，昔日合作伙伴正转化为竞争对手。这种转变迫使地平线在2025年通过港股IPO及配售融资超150亿元，但某次58亿融资曾导致市值单日蒸发113亿元，暴露出市场对持续烧钱的疑虑。
余凯在业绩会上试图缓解盈利担忧，透露高阶方案量产将提升产品单价。他预计城区NOA（HSD）今年出货量达40万套，第三季度还将联合生态伙伴试运营Robotaxi。这些计划能否兑现尚未可知，但可以确定的是，地平线正站在关键转折点：既要维持技术竞赛所需的巨额投入，又要应对客户流失带来的市场收缩，还要说服投资者接受长期亏损的现实。
回溯创业历程，这种破釜沉舟的勇气早有伏笔。2015年余凯离开百度创立地平线时，智能驾驶芯片还是冷门赛道。前五年团队靠智慧城市等业务维持生计，2019年甚至被迫裁撤非核心业务，人员从1200人锐减至700人。转机出现在2020年，理想汽车因Mobileye无法满足中国路况需求陷入困境，地平线工程师团队驻场研发，用8个月完成通常需要18-24个月的项目。理想ONE的成功让地平线一战成名，随后获得大众汽车24亿欧元注资，与超40家车企建立合作。
这种"与客户共同成长"的理念，塑造了地平线的商业哲学。余凯曾表示："工作的意义是创造价值，客户成功才是企业存在的根本。"如今这种理念正面临考验：当合作伙伴开始自研芯片，地平线需要证明自己不仅能提供硬件，更能构建包含操作系统在内的完整生态。2025年《胡润富豪榜》显示，余凯以155亿元财富位列第430名，但对他而言，如何带领地平线在智能驾驶的牌局中保持不败，或许比个人财富更值得关注。
