新茶饮行业2025年财报披露完毕，头部品牌业绩分化加剧，“一超多强”格局进一步固化。蜜雪冰城以335.6亿元营收、58.9亿元净利润持续领跑，古茗凭借110.3%的净利润增速成为最大黑马，而奈雪的茶则以2.39亿元净亏损成为唯一亏损的上市茶饮企业。
在营收规模层面，蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬均突破百亿大关，形成第一梯队。其中古茗与霸王茶姬营收同为129.1亿元，但利润表现截然相反：古茗净利润达31.1亿元，霸王茶姬归母净利润仅11.35亿元，同比下滑52.4%。茶百道与沪上阿姨分别以54亿元、44.7亿元营收构成第二梯队，前者净利润同比增长70.46%，后者增长52.4%，展现出较强的盈利能力。
门店扩张呈现显著分化。蜜雪冰城全球门店达59823家，主品牌门店超4万家，持续巩固规模优势。古茗以36.7%的增速净增3640家门店，总数突破1.35万家；沪上阿姨净增2273家，门店总数达1.14万家，两者携手迈入“万店俱乐部”。相比之下，茶百道仅净增226家，奈雪的茶则首次出现152家门店净减少，现存1646家门店中部分已启动改造或调整业态。
下沉市场成为竞争主战场。蜜雪冰城三线及以下城市门店占比近六成，古茗超八成门店布局二线及以下城市，其中乡镇门店占比达44%。沪上阿姨三线及以下城市门店占比超五成，古茗财报明确指出“乡、镇市场代表庞大未开发空间”。这种布局策略使古茗实现98%门店“两日一配”冷链覆盖，仓到店配送成本压缩至GMV的1%以下。
供应链效率成为决胜关键。蜜雪冰城通过五大生产基地和28个仓库实现核心食材100%自主生产，资本支出中3.01亿元用于扩建厂房设备。古茗则采取“仓库先行”策略，24个仓库支撑起75%门店150公里半径覆盖，其冷库库容超7万立方米，在乡镇市场形成“新鲜度”壁垒。反观奈雪的茶，14.7亿元材料成本占总收益34%，外卖占比52.6%导致配送服务费高达4.62亿元，高损耗与低效率问题凸显。
行业盈利模式正在重构。霸王茶姬宣布放弃传统供销关系，转向基于GMV的品牌抽成模式，将总部收入与门店表现深度绑定。这种转变折射出行业从规模扩张向质量增长的转型，古茗通过供应链优化将净利率提升至24.1%，而奈雪的茶净利率仍为-5.5%，显示运营效率对盈利能力的决定性影响。
头部品牌加速布局第二增长曲线。蜜雪冰城旗下幸运咖门店突破万家，古茗在1.2万家门店上线咖啡系列，茶百道在200家试点门店推出现磨咖啡。奈雪的茶则尝试“奈雪green”轻食店型，提供低卡餐食拓宽消费场景。出海方面，霸王茶姬海外GMV四季度达3.7亿元，马来西亚最大门店融入本地文化元素，新加坡概念店实现茶饮与文创零售融合。
