A股上市公司华工科技近日宣布向港交所递交H股上市申请，拟在香港主板挂牌上市，由中信证券担任独家保荐人。作为中国激光行业首家上市公司，华工科技自1999年成立以来已形成光联接、智能感知、智能制造三大核心业务板块，此次赴港上市旨在加速全球化布局，提升国际竞争力。
根据招股书披露，华工科技计划通过H股上市募集资金，主要用于海外生产基地建设、引入国际长线资本、优化股权激励计划以及搭建境外融资平台。公司管理层表示，此举将助力其从传统电信光模块供应商向全球AI光联接核心厂商转型，目标在未来五年内将海外收入占比从2025年的14%提升至30%，同时使AI相关业务营收占比超过60%。
在光模块市场高景气周期下，华工科技业绩表现亮眼。2023至2025年，公司营收从103.10亿元增长至143.55亿元，归母净利润从10.03亿元增至14.54亿元。其中，光联接业务成为主要增长引擎，收入从2023年的32.12亿元增至2025年的60.97亿元，营收占比从31.2%提升至42.4%。公司持续完善400G、800G、1.6T等高速光模块产品矩阵，带动国内外业务快速增长。
尽管业绩增长显著，华工科技却面临毛利率下滑的挑战。2023至2025年，公司整体毛利率从22.5%降至21.2%，主要原因是低毛利率的光联接业务占比快速提升。数据显示，光联接业务2024年毛利率仅为8.41%，2025年虽回升至13.26%，但仍远低于公司整体毛利率水平。相比之下，激光及智能制造业务毛利率显著更高，2024年上半年激光加工装备毛利率达35.28%。
毛利率下滑对现金流造成一定压力。2025年前三季度，公司经营性现金流合计为-1.68亿元，其中一季度和二季度单季现金流分别为-3.43亿元和-1.39亿元。公司解释称，现金流净流出主要是为应对订单增长及原材料供应波动而加大备货所致。
在全球光联接产品供应商中，华工科技2025年排名第六，但面临激烈竞争。中际旭创、新易盛等第一梯队企业依托高端产品放量与海外大客户，毛利率维持在40%-50%高位。与竞争对手偏重海外不同，华工科技光模块收入仍以国内为主，2025年境内收入占比达86%，境外收入占比仅14%。不过，海外业务增速较快，2025年境外收入同比增长45.52%，高于境内收入的19.53%。
招股书将行业竞争与技术迭代风险列为核心挑战之一，提示竞争对手可能在资源与技术积累方面具备优势。为应对挑战，华工科技计划通过H股上市构建全球研发-制造-服务体系，优化股东结构，吸引外资长线资金，并使股权激励计划更加灵活，以吸引和留住国际化核心人才。
二级市场方面，华工科技股价表现强劲，近一年涨幅达215.54%，区间最大涨幅近3倍。截至公告发布日收盘，公司股价报120.63元，总市值1213亿元。
