幺麻子食品股份有限公司近日因一边持有大额理财资金一边计划IPO募资引发市场关注。根据其发布的2025年年度报告，公司全年实现营业收入6.63亿元，同比增长5.99%；净利润1.99亿元，同比增长26.74%。尽管业绩保持增长，但增速较前两年有所放缓，且公司期末交易性金融资产高达6.68亿元，远超此前获批的6亿元理财额度，实际购买金额达7.75亿元，超出审议额度1.75亿元。
从财务数据看，幺麻子的利润增长主要得益于毛利率提升。2025年公司毛利率攀升至44.87%，较上年增加约6.17个百分点。公司解释称，毛利率上升主要因菜籽油、鲜藤椒等原材料价格下降。按产品划分，调味油仍是核心业务，2025年实现收入5.93亿元，占总收入近九成；复合调味料收入3861.08万元，同比增长28.49%，但规模仍较小；特色食材和休闲食品收入分别为854.20万元和92.03万元，后者同比下滑20.38%。
藤椒油作为幺麻子的主打产品，市场容量有限。根据招股书引用数据，2024年中国藤椒油市场规模约20.9亿元，幺麻子市场占有率约30%。为拓展业务边界，公司将复合调味料视为新增长点，但目前该业务收入规模不足4000万元，对整体业绩贡献有限。公司年报称，复合调味料增长主要与餐饮消费需求释放及市场开拓有关，但短期内难以改变单一品类支撑业绩的格局。
巨额理财资金成为市场关注的焦点。幺麻子在2025年度使用自有闲置资金购买理财产品时，超出此前审议的6亿元额度，实际购买金额达7.75亿元。公司解释称，IPO募集资金在使用上存在周期，购买理财产品是为了提高资金使用效率，回报优于银行存款且灵活性更高。然而，2025年公司投资收益仅159.30万元，同比下降42.62%，与理财资金规模上升形成反差。与此同时，公司研发费用为708.42万元，占营业收入的1.07%，且此前年份研发费用数据曾因“归集调整”出现明显差异。
幺麻子的IPO之路充满波折。自2020年启动上市以来，公司先后尝试创业板、深主板和北交所，但均未成功。2024年8月，深交所曾因幺麻子申报文件中遗漏披露关联方信息等问题，对相关方出具监管函，实际控制人之一赵麒被采取书面警示措施，保荐机构、审计机构和律师事务所也受到处理。此后，公司更换审计机构，并于2025年2月在全国股转系统挂牌，12月申报北交所上市。
北交所对幺麻子的审核问询涉及13项问题，包括股权结构、食品安全、收入真实性及募投合理性等。股权方面，监管关注中金启辰、网聚投资等股东的入股背景、价格公允性及是否存在代持安排。公司实际控制人赵跃军家族合计持有68.21%的股份，股权集中度较高，同时机构股东持股比例较大，治理独立性成为关注重点。食品安全问题也被重点问询，2022年初至2024年8月，公司累计收到37起产品质量投诉，涉及混入头发、油体浑浊等情况，监管要求公司说明各环节质量控制措施及临期产品处置方式。
募资合理性是幺麻子第三次冲击IPO的另一争议点。公司拟募集资金5.68亿元，其中3.90亿元用于年产3.5万吨藤椒油及其他调味油综合智能化建设项目，0.95亿元用于总部技术中心建设，0.83亿元用于营销网络和信息化建设。公司称，现有产能在高峰期已处于饱和或超负荷状态，亟需新建产线缓解瓶颈。但监管要求公司结合产能消化测算、投资定价公允性及现有资金状况，进一步说明募投规模的匹配性与合理性。目前，幺麻子尚未对业绩增长、理财资金及IPO相关问题作出公开回应。
