在光模块领域，既有专注于该赛道的企业，也有部分企业凭借部分业务涉足其中，华工科技便是后者。近日，华工科技发布2026年一季度业绩预告后，又官宣赴港上市，然而绩后其股价却持续走低。
从一季度业绩预告来看，华工科技预计归属于上市公司股东的净利润盈利60,000万元 - 64,000万元，较上年同期增长46.38%—56.13%；扣除非经常性损益后，预计盈利36,500万元 - 38,000万元，同比增长18.01%—22.86%。虽整体呈增长态势，但与“纯血”光模块同行动辄超50%甚至翻倍的涨幅相比，显得缺乏亮点，这也让前期预期过高的投资者有所失望。
回顾华工科技2025年的业绩，其实现营业收入143.55亿元，同比增长22.59%；净利润14.71亿元，同比增长20.48%。三大业务“联接、感知、智能制造”协同发展，海外收入达20.1亿元，同比增长46%，展现出良好的发展态势。不过，其业务结构已发生显著变化。
华工科技起源于激光相关技术，过去外界对其印象多停留在激光、装备和工业制造领域。但如今，推动其发展的核心力量已逐渐聚焦到“联接”业务，也就是光模块业务。激光设备销售依赖传统工业周期，而光模块销售则与AI基础设施周期紧密相连，华工科技利润的增长，反映出公司正从工业设备逻辑向算力通道逻辑转变。
尽管华工科技在光模块和光互联领域取得了一定成绩，将公司定位调整至AI基础设施供应链，但一季度业绩尚未满足投资者的期望。在年报中，华工科技提到，公司在AI光模块方面持续完善产品矩阵，实现全球第一梯队规模化交付800G硅光LPO系列和1.6T光模块产品，还行业首推3.2T CPO/NPO解决方案。然而，投资者更希望看到利润的实际改善。
光模块行业在AI浪潮中地位日益重要，它处于AI基础设施链条的关键位置。AI算力的竞争本质上是数据吞吐能力的竞争，光模块负责“连接算力”，因此行业地位不断提升。华工科技是全球第六大光互联产品制造商，率先实现800G、1.6T光模块规模化交付，硅光芯片自供率超过90%。
但光模块行业是典型的赢家集中行业，头部企业中际旭创、新易盛优势明显，全球800G市场超过60%的份额被它们占据，海外收入占比均超90%。作为后发者，华工科技在客户结构、海外布局和行业站位等方面仍面临挑战。
光模块生意中，全球化至关重要。华工科技利润率未获市场认可，部分原因是其部分产品未供给全球产业链中愿意支付高成本的企业，如英伟达。只有服务好这类客户，才能提升毛利率。目前，华工科技海外收入占比约14%，为突破利润上限，必须走向全球市场。
华工科技已意识到全球化布局的重要性。2025年，其泰国工厂投产，越南基地运营，管理层提出未来5年内AI相关业务营收占比超60%，海外收入占比超30%，目标是成为全球AI产业链核心供应商。此次布局港股上市，也是为了推动这一战略升级。
光模块行业进入高端竞争阶段，拼的不仅是技术突破，还包括海外产能、客户响应、供应链韧性和资本支撑。华工科技连接业务增长得益于AI和数据中心升级带来的光模块需求增加；研发投入10.92亿元是为紧跟高端光模块和CPO等方向的需求迭代；感知业务收入40.27亿元、智能制造业务收入36.36亿元，则为其维持技术底盘和制造能力提供支撑。
与华工科技处于同赛道的东山精密，去年一季度利润约4.5亿元，与华工科技相当。但今年一季度，东山精密预估扣非净利润增长率高达141.97% - 172.21%。尽管东山精密在市值和行业布局上远超华工科技，盈利能力存在差距属正常，但差距过大且与估值差距不成比例，反映出市场对双方评判标准的不同，这也为华工科技提供了追赶的机会。
