“国产奶粉第一股”贝因美近日宣布，将以自有资金6991万元收购明一乳业（齐齐哈尔）有限公司100%股权。此次交易采用资产基础法评估，明一乳业在评估基准日的净资产评估价值为7483.33万元。尽管目标公司近两年持续亏损，贝因美仍通过此举布局供应链与产品矩阵优化。
根据公告，明一乳业2024年净亏损527.39万元，2025年亏损扩大至928.58万元，资产总额从2024年的7143.8万元缩水至2025年的5715.29万元。业内分析指出，贝因美看中的并非明一乳业当前财务表现，而是其持有的三个婴幼儿配方乳粉产品注册证书，包括“美慧宝系列（羊奶粉）”“卡尼迪系列（羊奶粉）”和“优多宝系列（牛奶粉）”。其中优多宝系列因配方变更正在重新注册。
乳业专家宋亮表示，自2017年国家实施配方注册制后，新品牌获取资质的门槛显著提高。贝因美通过收购可直接新增三个产品系列，避免高昂的申请成本，快速完善羊奶粉等高增长品类的布局。整合完成后，公司计划通过新增系列拓展全国总代理渠道，并为大型渠道商开发定制化产品，以提升营收与利润空间。
供应链优化是另一核心目标。明一乳业位于黑龙江的优质奶源带，覆盖全国三分之一的经销网络，可帮助贝因美以较低成本补足北方产能短板。凌雁管理咨询首席咨询师林岳认为，此次收购将助力贝因美构建从奶源到终端的全链路护城河，但需警惕潜在风险：明一乳业的亏损与产能闲置问题需持续投入改造，新增配方与产能需精细运营以避免内部竞争，控股股东重整的不确定性也可能影响战略稳定性。
贝因美控股股东浙江小贝大美控股有限公司的重整进程与此笔收购同步推进。2025年7月，小贝大美因流动性紧张申请预重整，2026年2月招募到唯一重整投资人金华臻合。根据协议，金华臻合将出资8.56亿元受让小贝大美全部股权，并提供3000万元化解担保债务。若重整计划通过，贝因美实际控制人将由创始人谢宏变更为金华市国资委。
财务数据显示，贝因美2025年营收27.75亿元，同比增长0.06%，归母净利润1.54亿元，同比增长49.68%，主要得益于财务费用下降54.19%。但2026年第一季度业绩承压，营收6.57亿元、归母净利润3895.49万元，同比分别下降9.67%和8.98%。公司表示，控股股东重整结果将直接影响后续战略方向，目前相关进展尚未披露。
