近日，快手旗下AI视频生成工具“可灵”被曝正筹划外部融资，并可能从母公司体系内独立拆分。这一消息最初由一级市场投资人透露，随后引发港股快手股价波动，但截至目前，可灵官方尚未对传闻作出回应。
据知情人士透露，若估值谈判顺利推进，可灵或将启动独立运营模式。与此同时，行业内部流传出更引人注目的数据——可灵的年度经常性收入（ARR）已突破5亿美元，这一数字远超快手此前披露的官方数据。根据快手2025年第四季度财报，可灵AI单季营收为3.4亿元人民币，按年化计算约为2.4亿美元；而到2026年1月，管理层披露的ARR已升至3亿美元以上。从2.4亿到3亿再到传闻中的5亿，收入增长幅度引发市场热议。
部分投资人认为，这一增长并非空穴来风。近期有消息称，可灵在印度市场实现商业化突破，海外用户付费转化率显著提升。有行业专家估算，若按当前趋势，可灵2026年第二季度单月收入可能达到3500万美元，年化收入将达4.2亿美元，较年初增长约40%。若叠加产品迭代升级和全球市场扩张带来的增量，5亿美元的ARR目标并非不可实现。
然而，质疑声同样存在。一位专注AI赛道的投资人指出，可灵的付费用户主要集中在国内及部分海外市场，视频生成模型的复购率和客单价能否支撑如此高的收入规模，仍需更透明的数据佐证。他强调，AI视频生成行业仍处于早期阶段，商业模式尚未完全成熟，过度乐观的估值可能存在风险。
抛开数据争议，可灵谋求融资或拆分的逻辑有其现实考量。当前AI视频生成赛道竞争白热化，字节跳动的Seedance、阿里的HappyHorse等对手均在持续加码。可灵自2024年6月发布以来，虽已迭代至3.0系列，并在2026年5月率先推出原生4K直出功能，支持生成3840×2160分辨率视频，但维持技术领先地位需要巨额算力、研发和营销投入。相比之下，快手的现金流压力更为突出，长期依赖集团输血可能拖累整体利润表现。
通过引入外部专项资本，可灵既能减轻快手的财务负担，又能获得更独立的决策权和股权激励方案，有助于稳定技术团队。这种“拆分独立+外部融资”的模式在互联网行业已形成趋势：百度旗下昆仑芯已启动独立IPO，阿里平头哥计划分拆上市，字节跳动部分AI业务也传出类似资本运作消息。在此背景下，可灵的选择并不令人意外。
对快手而言，若分拆最终落地，或将带来双重利好：可灵可更灵活地调配资源参与全球竞争，快手则能摆脱沉重AI投入对估值的压制。不过，具体融资规模、估值水平及拆分计划仍需官方确认。5亿美元ARR究竟是市场乐观预期，还是已接近现实，恐怕要等到可灵正式开启融资窗口时才能见分晓。
