中国新能源汽车市场中的造车新势力蔚来，近年来一直未能摆脱亏损的阴影。在众多参与者中，蔚来的亏损状况尤为引人瞩目。
根据最新财务数据，2024年成为蔚来创立以来亏损最为严重的一年，全年亏损额高达224亿元，这一数字甚至超过了同期所有未盈利上市车企的亏损总和。回溯至2018年，蔚来在七年间累计亏损已超过千亿大关，达到了1092.9亿元。
蔚来的业务主要分为两大板块：汽车销售和其他销售。其中，汽车销售占据了绝大部分的营业收入，2024年该板块收入为582.3亿元，占比高达88.6%。而其他销售则主要来自于蔚来独特的换电模式，包括电池卖断和出租等相关业务，该板块收入为75亿元，占比11.4%。
尽管蔚来在创业初期以高端智能SUV汽车定位市场，并成功推出了售价高达54.8万元的ES8创始版，但随着时间的推移，其单车价格却呈现出下降趋势。过去七年，蔚来共交付了67.16万辆汽车，平均单车价格从最初的42.9万元降至26.2万元。
面对激烈的市场竞争，尤其是来自特斯拉等头部玩家的压力，蔚来不得不调整其市场策略。特斯拉上海超级工厂的高产能和低成本，给蔚来等造车新势力带来了巨大挑战。为了维持市场份额，蔚来不得不选择降价，这进一步压缩了其利润空间。
除了降价策略外，蔚来的换电模式也未能如期发挥其差异化优势。截至2024年底，蔚来已建设了3389座换电站，投资总额达到258.9亿元。然而，由于使用场景错配，这些换电站的利用率并不高，日均服务次数仅为35次，远低于盈亏平衡所需的60次。
在蔚来巨额亏损的背后，研发支出并非唯一的“失血点”。实际上，销售和管理费用成为了更大的开销。在2018年至2024年间，蔚来的销售和管理费用累计达到了608亿元，比研发支出的528亿元多出了80亿元。2024年，这一趋势更为明显，销售行政开支高达157亿元，比同年研发支出高出27亿元。
蔚来的销售行政费用率高达23.9%，这一数字不仅远高于理想汽车的8.9%和小鹏汽车的11.7%，甚至超过了传统豪华车企宝马中国的11.2%。高昂的运营成本和人员负担，直接导致了蔚来在服务成本、人员效率和花钱效果上的种种问题。
例如，蔚来在一线城市开设的NIO House单店年运营成本超过2000万元，是传统4S店的三倍。同时，蔚来拥有超过8000人的客户服务团队，这一数字远超过其他同行。随着蔚来车型价格的下降，新品牌乐道的价格更是下探至20万元区间，这样的服务成本显然难以为继。
在人工薪酬方面，蔚来也显得颇为慷慨。2024年，蔚来研发人员人均年薪达到76.6万元，行政、一般及管理人员人均年薪为27.8万元。相比之下，理想汽车在相近年份的研发人员年薪为35.5万元，行政、一般及管理人员人均年薪为18.5万元。蔚来的人均薪酬大约较行业水平高出50%-60%。
然而，高昂的投入并未带来与之匹配的商业化效率。去年推出的乐道品牌就是一个典型例子，尽管拥有高素质的研发团队和高质量的服务，但乐道品牌首月仅交付了832台车。这一数据无疑暴露了蔚来在人力投入产出上的问题。
蔚来的巨额亏损，核心问题在于高昂的运营成本失控，尤其是销售、管理和行政费用的过度支出。这些费用不仅持续侵蚀着蔚来的利润，还未能带来与之匹配的商业化效率。简而言之，蔚来的钱有很大一部分花在了低效甚至无效的地方。
