汇川技术旗下联合动力分拆上市引关注，资本公积补亏合规性成焦点
汇川技术，一家在汽车电机控制器领域深耕多年的企业，早在2009年便涉足该领域，主要为吉利熊猫汽车提供关键部件。经过岁月的积淀，汇川技术不仅巩固了与多家客户的合作关系，还在技术研发上取得了显著进展，特别是在压铸一体化控制器方面。
2016年，汇川技术敏锐地捕捉到了新能源汽车行业的蓬勃发展势头，果断出资2亿元，成立了苏州汇川联合动力系统股份有限公司（简称“联合动力”）。在政策的扶持和市场的热烈响应下，联合动力迅速崛起，并于2024年末递交了IPO申请，踏上了“A拆A”的征程。
然而，联合动力的上市之路并非一帆风顺。作为其母公司汇川技术旗下的新能源汽车电驱系统&电源系统业务板块的核心，联合动力的财务状况成为了市场关注的焦点。招股书显示，尽管近年来联合动力的营业收入大幅增长，但净利润却仍处于亏损状态。截至2022年末，联合动力累计亏损超过4亿元。
令人惊讶的是，到了2023年末，联合动力的未分配利润突然跃升至近3.7亿元，与上一年度的累计亏损额之间出现了高达近8亿元的差额。这一变化主要得益于联合动力在股份制改革时，将6亿多元的资本公积转为未分配利润。然而，这一操作是否符合《公司法》及财政部相关规定，引发了市场的广泛质疑。
汇川技术与联合动力在年报数据上的不一致也引起了投资者的注意。汇川技术的年报显示，其合并报表中的前五名客户销售金额与联合动力招股书中的数据存在明显差异。在某些年份，汇川技术的合并数据甚至小于子公司联合动力的数据，这一现象连续两年出现，令人费解。
除了财务数据上的不一致，联合动力在业务独立性及关联交易方面也面临着监管的挑战。在联合动力成立前，汇川技术的新能源汽车业务主要由其母公司及全资子公司苏州汇川承担。虽然汇川技术后来对新能源汽车业务进行了资产重组，将相关资产注入联合动力，但由于历史原因，联合动力与苏州汇川之间仍存在大量的关联交易和租赁关系。
据招股书披露，报告期内，联合动力向苏州汇川的销售金额及租赁费用均相当可观。同时，汇川技术与联合动力之间的经营性往来也颇为频繁，涉及大量的应收账款和其他应收款。
面对市场的诸多疑问，联合动力及其母公司汇川技术尚未给出明确的回应。而联合动力的IPO申请已经注册生效，其未来的市场表现和财务状况将接受更加严格的检验。
值得注意的是，尽管联合动力在分拆上市的过程中遇到了一些挑战，但汇川技术整体的新能源汽车业务却呈现出强劲的增长势头。2024年，汇川技术的新能源汽车&轨道交通类业务收入同比增长高达67.76%，成为集团的第一大业务。
在这一背景下，联合动力的分拆上市无疑将为汇川技术带来新的发展机遇和挑战。然而，如何妥善解决财务合规性、业务独立性及关联交易等问题，将是联合动力能否在资本市场上取得成功的关键。
