近期，申银万国期货研究所所长薛鹤翔及其团队针对集装箱运输欧洲航线的运价波动进行了深入分析。研究指出，受特朗普贸易关税政策的影响，今年集运欧线的运价呈现出明显的“中枢下移但波动加剧”特征。尽管运价相较于2024年有所回调，但其季节性波动规律依然显著。
据分析，集运欧线运价的季节性波动一直是航运市场的关注焦点，特别是在下半年旺季向淡季转换的阶段。运价的拐点识别、回调幅度及波动特征，对航运公司、货主及投资者而言，具有重要的指导意义。研究团队通过系统梳理2020至2024年间的SCFI欧线下半年走势，对比正常年份与特殊时期的差异，探讨了红海危机、疫情扰动等非常规因素如何改变传统季节性规律。
研究揭示了两个重要规律：一是外部冲击会显著改变淡季的深度和节奏，例如2021年港口拥堵缓解了运价跌势；二是旺季高度与淡季跌幅存在正相关，即旺季运价冲高越剧烈，淡季回调往往越深，这一规律在多数年份中均得到验证，2021年除外。船公司也在不断优化运力调控策略，通过空班和航速调整来平滑运价波动。
从市场情况来看，集运欧线运价在进入7月后逐渐趋于平稳，马士基等船公司在第32周开始降价，至鹿特丹的大柜报价环比下降100美元。进入第33周，运价继续下调，部分船司跟进降价，运价基本确认进入淡季。此轮旺季运价在8月上旬见顶，以马士基为例，大柜报价约为3000美元。参考往年淡季现货运价表现，研究团队对接下来淡季运价进行了情景假设。
根据近五年欧线淡季现货运价的表现，集运欧线运价在旺季见顶至10月底期间的平均跌幅为28%，剔除2021年和2022年数据后，平均跌幅仍为28%。以此为基础，团队设定了乐观、中性和悲观三种情景。乐观情景下，跌幅为18%，对应10月底大柜运价为2460美元；中性情景下，跌幅为28%，对应10月底大柜运价为2173美元；悲观情景下，跌幅为38%，对应10月底大柜运价为1860美元。
值得注意的是，这些假设仅基于往年情况，后续船司的挺价意愿、供给调控及港口状况等因素仍存在不确定性。运价回调速度和实际现货运价仍需以后续市场变化为准。
在研究报告中，团队还提醒投资者关注潜在风险，包括货量表现超预期、船司运力调控力度超预期以及关税政策对海运供需的不确定性影响。
整体来看，集运欧线运价的季节性波动规律依然清晰，但受外部因素影响，淡季深度和节奏可能发生变化。船公司和市场参与者需密切关注市场动态，灵活调整策略以应对潜在风险。
