工业富联，这家曾被视为“低毛利代工厂”的制造业巨头，近年来经历了翻天覆地的变化。作为鸿海精密的子公司，工业富联涵盖了通信设备、云服务、工业机器人等多个领域，但长久以来，其身上“富士康”的标签过于沉重，使得市场对其盈利模式和增长潜力持怀疑态度。
自2018年上市以来，工业富联的股价在2020至2022年间经历了长时间的低迷，投资者对其“微薄利润”的印象根深蒂固，鲜有人将其视为值得长期持有的标的。然而，2023年ChatGPT的横空出世彻底改变了这一局面，算力需求的激增让工业富联作为AI服务器生产商站上了风口。
尽管2025年开年工业富联的股价表现并不理想，甚至在4月初的三个交易日内大跌超过25%，让投资者心生寒意。但随后，工业富联仿佛脱胎换骨，股价从4月9日的低点一路攀升，连续四个月内暴涨超过210%，市值一度逼近万亿大关。
这一惊人的涨幅背后，是工业富联亮眼的财报数据。2025年一季度，公司营收和净利润均实现了两位数的增长；到了二季度，营收更是首次突破2000亿元大关，净利润同比增长高达51.1%，环比增长31.6%。这样的业绩表现，对于一个长期被贴上低利润标签的制造业公司来说，无疑是一种质的飞跃。
工业富联的爆发，与其深度绑定英伟达这一科技巨头密不可分。作为全球AI领域的领头羊，英伟达在2025年加大了AI方面的资本开支，推动了AI服务器的需求激增。而作为英伟达在中国市场唯一具备全系AI服务器量产能力的代工厂，工业富联充分享受到了这一红利。
工业富联自2017年起就与英伟达合作研发AI服务器，独家供应了英伟达多款AI服务器芯片基板，市场占有率超过50%。工业富联还是英伟达下一代人工智能系统GB300的核心供应商，其订单量占据此产品总产能的40%以上，优先级甚至高于苹果iPhone订单。这一转变，让资本市场对工业富联的观感发生了极大的变化。
然而，值得注意的是，尽管工业富联代工英伟达产品的业务规模庞大，但其毛利率并不算高。这主要是因为工业富联主要负责整卡组装和部分封装环节，原材料由英伟达指定采购或直接供应，利润空间受到一定压缩。不过，随着液冷服务器业务的快速发展，工业富联的毛利率有望进一步提升。
与苹果代工业务相比，工业富联在通信及移动网络设备业务的毛利率也在逐年上升。同时，工业富联还在积极探索转型之路，侧重发展AI服务器和液冷技术，以期在未来实现更加多元化的盈利模式。
在全球科技巨头对AI服务器投资激增的大背景下，工业富联无疑成为了大赢家。其股价的暴涨不仅让公司市值不断刷新历史新高，也让31万股民收获颇丰。这一转变，无疑是对工业富联过去多年努力和创新的最好回报。
