小米集团近日公布了其2025年第二季度的财务报告，数据显示公司实现了1160亿元的营收，同比增长30.5%，调整后净利润为108亿元，同比增长高达75.4%。这份财报尤为引人注目，因为它是在小米汽车第二款车型YU7系列正式发布后出炉的，市场广泛关注小米汽车对集团整体经营的影响。
财报详细披露，小米汽车在第二季度共交付了8.13万辆汽车，带来了206亿元的营收，毛利率高达26.4%。以此计算，小米汽车的单车毛利约为6.7万元。尤为小米汽车的亏损幅度正在迅速缩小，从第一季度的经营亏损5亿元减少到第二季度的3亿元，改善幅度达到了40%。这一趋势使得雷军之前提出的“2025年三四季度实现盈利”的目标看起来愈发可行。
小米集团今年在港股市场的表现抢眼，特别是在小米YU7发布后，其股价一度攀升至60港元。本次财报发布前，港股收盘价为52.4港元，市值达到1.36万亿港元。小米当前的“养家”模式——即依靠其他业务为汽车业务提供资金支持——看似颇为成功，但这一模式也面临着不小的挑战。
具体来说，手机业务的增长乏力，平均销售价格（ASP）和毛利率均出现下滑。尽管IoT业务增长强劲，但却面临着来自传统巨头的激烈竞争。汽车业务作为一个重资产行业，小米能否在多个战场上同时取得胜利，对其资源配置能力提出了严峻考验。
小米汽车业务的改善速度远超市场预期。通常情况下，汽车企业在快速扩张期，毛利率往往会承压，但小米汽车却实现了规模和盈利能力的同步提升。这一成绩的取得，主要得益于单一车型的规模效应以及产品结构的优化。小米SU7作为一款热销车型，其零部件采购成本和制造成本都在快速下降，特别是电池、芯片等核心零部件，随着采购量的增加，供应商提供了更优惠的价格。
从单车经济模型来看，小米汽车已经非常接近盈利。理论上，小米汽车只需要再降低一定的单车分摊费用，或者通过涨价、降本等方式增加单车毛利，即可实现盈利。然而，尽管毛利率较高，小米汽车目前依然处于亏损状态，主要原因在于费用较高。随着交付量的增加，单车分摊费用有望持续下降。按照当前趋势，小米汽车下半年要实现盈利，月均交付量需稳定在3-3.5万辆的水平。
小米的“养家”模式之所以能够行得通，还得益于公司的精打细算。尽管进入了新业务领域，小米的整体费用率不仅没有上升，反而出现了下降。这主要得益于规模效应以及研发、销售和管理费用的有效控制。小米在研发投入上的分配也颇为讲究，通过“一鱼多吃”的策略提升了研发投入的效率。小米汽车借助小米之家的渠道网络，避免了大量的渠道建设成本。
