近日，斑马网络技术股份有限公司正式向港交所递交了招股说明书，计划在香港主板进行IPO。此次IPO的联席保荐人包括德意志银行、中金公司和国泰君安国际，显示出市场对斑马网络未来发展的高度认可。
斑马网络，这家由阿里巴巴与上汽集团于2015年携手创立的企业，已成为智能座舱解决方案领域的佼佼者。根据招股书，斑马网络已与上汽、一汽、南北大众等众多知名车企建立了合作关系，其智能座舱解决方案已覆盖超过10个汽车品牌、40余款车型，累计服务智能汽车数量突破100万辆。
斑马网络在招股书中透露，本次IPO募集的资金将主要用于加大研发投入、提升中国市场份额、拓展全球市场、支持业务收购及扩张计划，并补充营运资金。这一战略布局显示了斑马网络对于未来发展的雄心壮志。
在智能座舱领域，斑马网络的表现尤为亮眼。根据灼识咨询的数据，按2024年收入计算，斑马网络是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供货商，同时在解决方案搭载量方面也位居榜首。斑马网络不仅是中国仅有的两家全自研汽车操作系统第三方供货商之一，更是唯一一家能将系统级操作系统解决方案、AI全栈端到端、车载平台服务三大智能汽车核心体验支柱无缝整合的企业。
然而，尽管在市场份额和技术实力上占据优势，斑马网络的财务状况却略显严峻。招股书显示，2022年至2024年，斑马网络的收入分别为8.05亿元、8.72亿元和8.24亿元，但净亏损却连续三年超过8亿元，累计亏损达到26亿元。尤其是在2025年一季度，斑马网络的净亏损更是扩大到15.8亿元，同比下滑显著。对此，斑马网络在招股书中解释称，这主要与系统级操作系统解决方案相关的无形资产减值损失有关，反映了市场竞争加剧以及公司对AI驱动业务的战略调整。
在毛利率方面，斑马网络的表现也呈现出逐年下降的趋势。从2022年的53.9%下滑至2024年的38.9%，招股书指出，这主要是由于许可收入占比提升、技术开发服务利润率回落以及生态系统增值服务毛利率表现相对稳定所致。尽管如此，斑马网络在研发投入上依然不遗余力，2022年至2024年分别产生研发开支超过11亿元。
业务方面，斑马网络的智能座舱解决方案在量产车中的搭载量持续增长。截至2025年6月30日，斑马网络的智能座舱解决方案已累计搭载超过800万套，年搭载量从2022年的83.5万台提升至2024年的233.4万台，复合年增长率高达67.2%。这一成绩不仅彰显了斑马网络在智能座舱领域的领先地位，也为其未来的发展奠定了坚实的基础。
斑马网络的股东阵容同样豪华。根据招股书，阿里巴巴、浙江天猫、淘宝中国、杭州灏月、上汽集团、嘉兴瑞佳及上海赛为等均为其控股股东。其中，阿里巴巴通过多家子公司拥有斑马网络已发行股本总额的约44.72%份额，并控制40.17%的投票权。上汽集团则通过上海赛为及嘉兴瑞佳拥有约34.34%的份额和37.16%的投票权。斑马网络自2024年12月27日起已不再纳入阿里巴巴的合并报表范围。
阿里巴巴集团也在港交所公告中确认了斑马网络的分拆上市计划。公告显示，阿里巴巴目前持有斑马网络约44.72%的股权，并计划在完成股权结构调整及分拆后继续持有超过30%的股份。这一举措不仅有助于斑马网络实现独立上市，也将为其未来的发展提供更多的资金支持和市场机遇。
然而，斑马网络也面临着高度依赖控股股东的风险。根据招股书，上汽集团一直是斑马网络的第一大客户，而阿里巴巴则是其第一大供应商。这种高度依赖关系可能会对斑马网络的业务稳定性和独立性产生一定影响。因此，如何在保持与控股股东良好合作关系的同时，降低对其的依赖度，将是斑马网络未来发展中需要面对的重要挑战。
