中国平安近期在资本市场动作频频，旗下平安人寿持续增持银行股引发市场关注。9月2日，平安人寿公告称，其于8月26日增持农业银行H股后，持股比例达到该行H股股本的15%。这已是该公司年内第三次举牌农行H股，此前两次分别发生在2月17日和5月12日，持股比例先后突破5%和10%。
在2025年度中期业绩发布会上，中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林回应市场关切时表示，"举牌"是达到特定持股比例后的信息披露要求，并非战略性扩张。他透露，集团将围绕新质生产力和高分红资产两大方向，适度增加权益类投资配置。财报显示，截至上半年末，公司股票及权益型基金投资总额达7784.22亿元，占总投资资产12.6%，在当前10年期国债收益率约1.7%的背景下，权益投资仍有提升空间。
尽管增持动作不断，但上半年业绩表现引发投资者担忧。数据显示，公司实现归母净利润680.47亿元，同比下降8.8%。不过深入分析发现，6.2万亿元投资资产中，58%以公允价值计量且变动计入其他综合收益，这部分约600亿元的浮盈未体现在当期利润中。副总经理兼首席财务官付欣指出，此类资产配置实际增厚了净资产，提升了综合偿付能力充足率，为分红提供了坚实基础。
短期非经营性因素对利润产生明显影响。半年报显示，平安好医生并表带来的34亿元一次性减值，以及H股可转债发行产生的估值调整，合计拖累归母净利润增速约6个百分点。剔除这些短期因素后，实际跌幅收窄至2.8%，与行业整体水平基本持平。从营运利润这一反映经营质量的核心指标来看，公司上半年实现777.32亿元，同比增长3.7%，且呈现逐季改善趋势。
寿险业务改革成效逐步显现。截至6月底，合同服务边际余额达7332亿元，较上年末增长0.3%，这是该指标自2022年以来首次恢复正增长。上半年新业务价值达223.35亿元，同比增长39.8%，新业务价值率提升至38.9%，同比增加9个百分点。渠道结构持续优化，代理人人均产能同比提升21.6%，非代理人渠道贡献比增至33.9%，其中银保渠道NBV同比增长168.6%。
公司双渠道布局取得突破。去年引入浙商银行原副行长吴建伟负责银保事业部后，"平安银行独家合作+外部大行深度联动"的模式已覆盖全国80%以上主流银行网点。联席CEO兼副总经理郭晓涛在业绩会上表示，这种布局有效降低了对单一代理人渠道的依赖，非代理人渠道贡献的增量成为业务增长重要引擎。
估值水平方面，截至9月3日，公司A股动态PE约8.7倍，PB约1.1倍，不仅低于友邦保险、联合健康等国际同业，也低于国内主要寿险公司。这种估值折价部分源于其综合金融业务结构，上半年平安产险和平安银行分别贡献12.9%和18.5%的归母营运利润，而市场对财险、银行板块的估值普遍低于纯寿险企业。
AI战略能否成为估值提升的催化剂仍存疑问。尽管上半年平安大模型调用次数达8.18亿次，应用场景超650个，产险反欺诈理赔拦截减损64.4亿元，但相关盈利模式尚不清晰。财报显示，上半年业务及管理费支出409.16亿元，同比增加11%，AI投入带来的成本上升尚未转化为明显的业务增长。同时，多家头部险企均将AI作为核心战略，平安需展现差异化优势才能获得估值认可。
在低利率环境下，公司的分红政策持续吸引长期资金。董事会宣布拟派发中期股息每股0.95元，同比增长2.2%，这是连续第13年保持分红递增。上市以来累计分红3468.98亿元，是累计融资总额的8.92倍。谢永林明确，未来投资将聚焦高端制造、新能源、半导体等新质生产力领域，以及股息率4%以上、业绩稳定的蓝筹股。这种"类固收+成长"的属性，可能使其在红利资产行情中继续获得资金青睐。
